【行业研究报告】医药生物-医药行业研究：关注医保谈判，看好医药创新及医药先进制造机遇

国产新冠口服药进展不断：前沿生物3CL药物FB2001的雾化吸入剂型
获得II/III期临床试验批件，拟用于治疗轻型、普通型新冠感染患者。歌
礼制药新冠3CL药物ASC11获得美国的IND批准，即将开展I期临床
试验。科兴制药新冠RdRp药物SHEN26的II期临床研究方案获得伦
理批件。齐鲁医院登记连花清瘟胶囊和连花清咳片治疗新冠的临床试
理批件。齐鲁医院登记连花清瘟胶囊和连花清咳片治疗新冠的临床试
验，计划入组共计6000人。
11月22日，盐野义新冠3CL药物Xocova（ensitrevir，S-217622）
获得日本厚生省EUA紧急使用授权。
国内近一周确诊病例继续上升，病例较多的地区包括：广东、北京、重
庆、四川、山西。全球疫情稳定，BA.5在全球占比下降至48%，美国
主流变异株为BQ.1.1（29.4%）、BQ.1（27.9）、BA.5（19.4%）。
周观点更新
药品板块：疫情对创新药新产品进院、院内诊疗、在研管线临床试验进
展等多方面有一定负面影响。三季报来看，受到疫情所致物流、院内新
药推广与销售等影响，行业整体在2季度业绩筑底确认，3季度缓慢恢
复，总体趋势确定向好，复苏兑现持续进行中。政策持续边际回暖大背
景下，关注四季度国家医保谈判，以及由此催化的明年新品种商业化加
速放量。全球医药创新进展不断，关注重点在研管线推进进度。建议关
注龙头药企估值修复、创新型Biotech研发不断进展、估值处于底部企
业有机会出现反转及中成药（特别是中药创新药）四个方向。
CXO板块：海外CXO企业的三季报来看，经营层面整体表现平稳。订
单与需求端来看，非新冠医药创新研发需求旺盛，特别是biotech需求
稳定，好于之前市场预期。国内三季报来看CXO板块（特别是龙头企
业）订单和业绩持续超预期，多数公司订单高增长、排产饱满，业绩高
增长、未来成长确定性强。目前板块估值及市场情绪处于历史底部，看
好CXO板块估值持续修复。继续重点关注具备国际竞争力和国内市场
优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。
疫情防控方向仍值得重点关注，感冒及解热镇痛常备药物、新冠特效
药、新冠疫苗、抗原检测等方向仍有结构性机会，关注相关产品研发、
放量进展。
医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链。原料药板块
盈利能力逐渐恢复，产业升级+产业延展驱动板块持续稳健发展；上游
供应链关注贴息政策催化下科学仪器国产替代拐点加速进程，以及试剂
耗材领域国产替代的持续放量。
投资建议：
建议关注：恒瑞医药、药明生物、康龙化成、药明康德、以岭药业等。
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