【行业研究报告】休闲服务-社服周观点：君亭酒店定增获证监会同意，宋城演艺三峡千古情项目计划启动

具的《关于同意君亭酒店集团股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，中
具的《关于同意君亭酒店集团股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，中
过5.17亿元，其中4.64亿元用于新增15家直营店投资开发项目，0.54亿元用于
6家现有门店装修升级。
司共65%股权。公司于11月24日与锦江资管、锦江资本、西藏弘毅签署了《股
权转让协议》。上海锦江国际酒店股份有限公司拟以协议转让方式收购上海锦江资
齐程网络科技有限公司合计65％股权。公司于2021年3月公开发行普通股募集资
金，用于酒店装修升级项目与偿还金融机构贷款，本次拟变更部分原酒店装修升级
项目的募集资金85020.00万元用于实施本次收购。本次收购完成后，上海齐程将
成为锦江酒店75％控股子公司。本次股权转让带有业绩承诺与补偿安排，业绩承
诺期为交割日所在年度当年起的连续三个会计年度。锦江资管及锦江资本承诺上海
齐程在业绩承诺期的归属母公司股东的经审计净利润分别不低于2806.35万元
（2022年度）、4020.70万元（2023年度）及5792.69万元（2024年度）；在业
绩承诺期满时，上海齐程实现的经审计归母净利润累计不低于12,619.74万元。若
累计归母净利润未达承诺，则锦江资管及锦江资本将对公司进行现金补偿。
➢宋城演艺签署三峡千古情项目合作协议，项目建成后公司以轻资产模式运营，
仅收取服务管理费。宋城演艺及其孙公司三亚宋城无边科技（丙方）与湖北交投宜
昌（甲方）、宜都市政府（乙方）签署《“宋城·三峡千古情”项目合作协议书》，计
划启动宋城三峡千古情项目。我们认为，三峡千古情与公司旗下炭河、明月、黄帝
等千古情景区类似，是公司通过收取管理费的方式，以轻资产模式运营的景区。这
类景区优势有四：1）快速实现景区业务覆盖，提升宋城景区下沉市场渗透力及景
区知名度；2）与政府合作建立，可在宣传渠道、项目建设等方面获得地方政府支
持；3）相较于重资产景区，轻资产景区建设快、成本低、回报率高，有效推动利
润增长；4）可通过景区数量快扩不断强化景区业务可复制性及盈利能力。
➢投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长
逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；
2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建
议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的
人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲
游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业
务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提
高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在
孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。
➢风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码简称
股价
（元）
EPS（元）PE（倍）
评级
2021A2022E2023E2021A2022E2023E
601888.SH中国中免178.664.673.496.66385127推荐
603136.SH天目湖26.760.280.180.739615137推荐