【行业研究报告】江苏吴中-药企基因赋能医美,期待产品管线落地

类型: 深度研究

机构: 华安证券

发表时间: 2022-11-28 00:00:00

更新时间: 2022-11-28 17:15:14

⚫降维切入医美赛道,代理海外多款医美产品
聚焦注射类医美产品,引入海外高端产品独家代理权。1、2021年,
通过战略控股尚礼汇美60%股权,获得韩国Humedix最新一款玻尿酸
产品中国区独家代理权,销售增长预期明确,专利交联技术提高持久
度和生物相容性,目前处于临床阶段初期,有望在2025年上市。2、
同年,通过收购达透医疗51%股权,获得AestheFill在中国大陆地区
的独家销售代理权。海外销售多年积累了品牌认知度,多孔型微球体
结构+PDLLA,兼顾短期与长期效果,童颜针AestheFill的进口上市注
册申请已获得国家药品监督管理局的受理,预计2023年于国内上市。
⚫入局重组胶原蛋白,打造自有技术平台
公司自研重组胶原蛋白预计将于2025年上市,由代理到自研,不断夯
实技术实力,形成自身技术壁垒。2022年公司先后与苏州纳米微电子
和浙江大学杭州科创中心生物与分子智造研究院达成合作。2022年8
月,首个自有品牌——婴芙源面世,推出重组胶原蛋白生物修复敷料
X型及M型,拉开吴中美学深耕重组胶原蛋白的帷幕。10月,吴中美
学从美国引进具有三螺旋体结构的重组Ⅲ型人胶原蛋白生物合成技
术,自研重组胶原蛋白产业平台原料研发技术日益成熟。背靠注射类
术,自研重组胶原蛋白产业平台原料研发技术日益成熟。背靠注射类
医美产品向消费类产品延伸,打造“以第二类、第三类医药器械产品为
核心,以功能性护肤品、药妆类、家用美容仪器为补充”的医美战略布
局。预计将围绕渠道、品牌到自主研发的路径逐渐形成竞争优势和壁
垒,实现院内+院外、高端+入门、近期+远期全场景闭环。
⚫深耕医药制造,CDMO业务有望带来新增量
研发方面,吴中医药研发机构实力雄厚,研发方向明确,积极推进产
学研一体化,优化研发和管理运营体系。生产方面,生产线覆盖剂型
齐全,形成了以“抗感染类/抗病毒、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心
血管类”为核心的产品群,在骨科、免疫调节、眼科、心脑血管等细分
领域市场份额居国内前列。销售方面,基于医药渠道分化新业态积极
调整销售模式和销售渠道。公司充分发挥产能和区位优势,打造
CDMO业务平台。吴中医药计划建设研发及产业化基地一期项目,项
目建成达产后,将有利于公司进一步扩大生产规模,提升公司可持续
发展能力。
⚫投资建议
公司降维布局医美赛道,代理+自研产品储备丰富。未来几年医美管线
产品有望陆续获批上市,产品具有市场竞争力,增长确定性较强。我
们预计2022~2024年公司每股收益为-0.07/0.04/0.17元,对应PE为-
⚫风险提示
行业政策风险,医美产品研发注册获批进度不及预期风险、产品销售
不及预期风险等。
-38%
-17%
3%
23%
44%
11/212/225/228/22
江苏吴中沪深300