【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：71家中药，9大战略方向，中期维度如何因势而动进行配置？

一、本周（11.21-11.25）回顾与周专题：
11.21到11.25申万医药指数下跌4.88%，涨跌幅列全行业第25，跑输沪深300指
数，跑输创业板指数。本周周专题，我们梳理了71家中药上市公司的基本情况，提
出9大战略方向，提示中期维度要重视中药配置。
二、近期复盘：
1、本周表现：医药本周出现了明显调整，热度最高、表现相对较好的还是抗疫板
块，但出现了分化轮动聚焦的特征，波动变得也非常大。低位抗疫工具包表现较好，
中药抗疫走出新龙头、抗原检测标的、二线新冠小分子标的、上游中药材标的表现较
好。
2、原因分析：本周医药的表现主要受到防控预期波动的影响，从“放松预期”到
“收紧预期”再到“防不胜防”，叠加前期涨幅较大且成交额较大，本周产生了大波
动回调。并且周中“中字头”和“地产”因利好产生抽水效应，加剧了医药板块的波
动。同样是因为交易层面问题，抗疫工具包产生轮动大波动大分化，总体特征是低位
抗疫工具包表现会更好，中药抗疫走出新龙头，前期低位的抗原检测因为市场根据疫
情演绎情况一度预期出新的使用场景而表现，继一线新冠小分子之后，低位的二线新
冠小分子表现较好，上游中药材标的因为下游广义抗疫工具包中药OTC预期放量的影
响而表现较好。
3、当下展望：医药底部上来已经实现了不小的修复涨幅，从逻辑角度已经走了两个
阶段，第一阶段是政策的过分悲观预期修复，第二阶段是疫情防控演绎下的抗疫线拉
动，当下还处于第二阶段过程中。考虑到以上两个因素叠加当下的宏观环境，医药的
比较优势还是存在的，近期考虑交易问题，可能会有不小的波动，但不改我们中期维
度继续看好医药。近期抗疫工具包因为管控预期波动问题叠加交易问题波动较大，后
面我们认为后面就是分化聚焦，并且近期紧盯北京疫情演绎和应对。另外，从中期维
度，我们继续看好中药、创新药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。
三、策略配置思路：
1、抗疫工具包：【泛抗疫OTC类】康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济
川药业、太极集团、特一药业、爱朋医疗等。【上游中药材】振东制药、珍宝岛、ST
康美、康缘药业。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。【新冠疫
苗】智飞生物、神州细胞、丽珠集团等。【抗原及上游】万孚生物、九安医疗、东方
生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞。【药店】大参林、老百
姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。
2、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如
君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特
色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。
【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化
成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元
医药、药石科技等。
3、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、以岭药业、太极集团、中
国中药、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药
业、红日药业、达仁堂、悦康药业等。【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东
诚药业等。
4、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医
疗等。【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其
他】维力医疗等。
5、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康
泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因
科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药
业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威
生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧
普康视、珍宝岛。
四、风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能