【行业研究报告】-宏观周报：政策托举力度不减，美联储将放缓加息

国内：探索具有中国特色估值体系，国常会释放降准信号。11月21日，易纲
在2022年金融街论坛年会上对总量、结构性货币政策进行评述，尤其提到房
地产和绿色金融两大领域，预计年内货币政策仍有发力空间；同日，三部门印
发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，提出17项具体举措，
涉及投资消费出口等多个层面，在多重挑战下促进四季度工业经济稳定恢复；
涉及投资消费出口等多个层面，在多重挑战下促进四季度工业经济稳定恢复；
同日，《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》发布，人社部表示
个人养老金即将启动实施，我国个人养老金制度进入实质性落地阶段；截至22
日，第三批土拍进入尾声，多个城市第四批供地展开，第五、六批亦在规划中，
当前房地产市场仍处下行态势中，随着金融支持政策持续发力，各地因城施策，
房地产市场有望企稳，但疫情散发依然是扰动；21日，易会满提出“探索建立
具有中国特色的估值体系”，未来，国有企业估值水平有望提升，自主可控、高
股权融资；22日，国常会提出6大稳经济举措，并强调要适时适度降准，近期
央行大概率降准，幅度或为0.25个百分点，助力年末稳增长。
海外：原油市场波澜不断，美联储会议纪要暗示放缓加息。当地时间11月21
日，沙特能源大臣辟谣增产消息，油价反弹。23日，欧盟考虑将俄油价格上限
定在每桶65至70美元，油价再度下挫。全球需求走弱或使油价承压，但欧盟
对俄油设定价格上限目前尚未达成一致，加之OPEC+挺价、地缘政治、季节
性需求升高等或对油价形成向上支撑；22日，OECD预计23年全球GDP增
速将下滑至2.2%，并在2024年反弹至2.7%，不同国家明年经济走势或有所
分化；当地时间23日，美联储货币政策会议纪要显示后续将放慢加息步伐，
但也有官员认为利率峰值可能比此前预计更高，未来一段时间美联储仍将加息
以抗通胀，但可能采取更小、更谨慎的步骤，未来加息路径仍取决于数据；当
地时间23日，美德意等主要发达市场国家国债收益率曲线倒挂加深，市场对
未来预期悲观，短期或利好黄金走势；当地时间24日，欧央行货币政策纪要
仍强调当前通胀过高，需要进一步加息，但同时也加大对经济前景恶化的担忧，
12月加息50bp可能性或更大，加息幅度仍取决于数据，同时或讨论QT。
高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下跌6.95%，阴极铜期货结算价
周环比回落2.60%，铁矿石期货结算价周环比上涨0.68%；中游：螺纹钢价格
周环比下降0.35%，水泥价格回落0.12%；下游：房地产销售周环比上升5.81%，
汽车零售表现偏弱；物价：蔬菜价格周环比下降2.14%，猪肉价格周环比下降
0.23%。
下周重点关注：欧央行行长拉加德讲话（周一）；欧元区11月经济景气指数（周
二）；中国11月官方制造业PMI、欧元区11月调和CPI（周三）；美联储经济
状况褐皮书、欧美11月MarkitPMI（周四）；美国11月失业率、非农就业人
数变动（周五）。
风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，海外经济超预期下行。
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1.身在其中：从产业角度看全球和我国
(2022-11-21)
2.央妈呵护之意显著，APEC、G20释放