【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：利随势动，关注确定性

利随势动，关注确定性
利随势动，关注确定性
——食品饮料行业周报
行情回顾
2022年11月21日-11月25日，食品饮料板块（申万）下跌
3.59%，上证综指上涨0.14%，深证成指下跌2.47%，沪深300下跌
0.68%，食品饮料板块跑输上证综指3.74个百分点，在申万31个一级
子行业周涨跌幅中排名第25位。
核心观点
白酒：随疫情和消费需求的好转，龙头白酒有望乘势。除年初春
节以外，白酒的消费旺季多集中于下半年，但下半年以来的消费态势疲
软。10月社会消费品零售总额的累计同比为+0.6%，当月同比为-
0.50%，均延续自8月以来的下降趋势。但是，高端和次高端白酒，以
及部分区域龙头白酒稳健地应对了消费疲软的压力测试。价格方面，名
优酒、高端酒价格依旧坚挺。11月25日飞天茅台整箱批价为2950元/
瓶，环比下降40元/瓶，近两周以来连续下降。价格指数方面，名优酒
保持坚挺，而地方酒处在调整中。渠道库存上，高端酒企和次高端酒企
的渠道库存水平较低，部分地方酒企相对维持在较健康的水平。春节旺
季即将临近，在疫情管控有序放开，消费场景不断恢复的情形下，高端
和次高端白酒有望依靠强劲的品牌力和渠道管控力率先打响开门红。
啤酒：世界杯开赛推动国内啤酒销量提升，线上成交额同比大幅
上涨。2022年11月20日，卡塔尔世界杯正式开幕，11月21-22日世
界杯开赛前两日，京东超市啤酒成交额同比上涨78%。分品牌看，喜
力啤酒、青岛啤酒和雪花啤酒同比增速最高，分别达230%、169%和
163%；分商品看，百威淡色拉格啤酒450ml（18听装）与青岛经典
500ml（24听装）最受欢迎，成交额分别同比增长12倍与10倍。分地
区看，成交额方面，北京、广东、上海成交额排名前三位；同比增速方
面，黑龙江、吉林、重庆增速位列前三名，分别同比增长14倍、7倍
和3倍。世界杯催化下，啤酒Q4销量有望提升。
速冻品：预制菜销量不断提升，行业步入快速发展阶段。根据京
东发布的《2022年预制菜线上消费趋势洞察》，2022年1-10月，预制
菜成交额同比增长170%。2022年京东双十一开门红28小时，门店招
牌菜同比增长超200%。销售额角度看，川湘菜系最受欢迎，销售占比
超5成；增速角度看，闽粤菜系预制菜成交额排名居首，同比增长
193%。分产品看，佛跳墙、酸菜鱼、猪肚鸡成为明星单品。从节假日
表现来看，2022年年货节期间预制菜销售同比增长150%，五一期间预
制菜成交金额同比增长超250%，当前年底将至，预制菜销量有望实现
提升。伴随预制菜不断加速渗透，叠加相关法律法规不断完善，行业步
入快速发展阶段。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端
酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示