【行业研究报告】-2023年宏观经济展望:再出发,正当时

类型: 宏观预测

机构: 西南证券

发表时间: 2022-11-27 00:00:00

更新时间: 2022-11-28 21:11:19

低基数之下5%再出发,产需两端的新平衡:2023年经济增速前高后稳,二季度有望迎来高增长,全年增速预计在
5%-5.5%区间。生产端,一二三产占比将继续调整,伴随产业结构的调整,制造升、基建稳、地产新模式发力将带
5%-5.5%区间。生产端,一二三产占比将继续调整,伴随产业结构的调整,制造升、基建稳、地产新模式发力将带
动固定资产投资增速加快。需求端,精准防控助力内需改善,进而带动进口增速低位企稳,但出口仍面临较大下行
压力。2023年通胀压力整体可控,重点关注年初政策调整与周期共振下的通胀抬升。
周期切换下的财政与货币:延续性与转换性:2022年以来宽松的财政货币组合在2023年基调不变,政策实施中或
将呈现出“阶段性宽货币”+宽信用+宽财政组合。2023年财政收入或迎来恢复性增长,预算内支出和专项债有望
进一步加力,新一阶段的税制改革有望开启。2023年经济复苏仍需宽货币呵护,定向降准和降息的可能性上半年依
然存在,存款利率市场化改革进一步推进,降低企业融资成本仍有空间。
“以内促外”转型期下的产业布局与改革推进:我们对“二十大”提出的新发展格局相关解读进行梳理后,认为攻
关卡脖子领域、制造业提质增效、优化产业布局,增强渠道保障是新格局中实体发展的重要方向。三年国改顺利收
官,金控集团规范发展、养老金融密集推进、国企价值重估开启等将带动资本市场在2023迎来新的布局期。
多重扰动下的全球经济:波动、衰退与缓释:美国中期选举后形成分裂国会,能源政策、联邦支出及对外政策等或
将产生较大变化,2023年加息节奏放缓需注意终端需求及经济变化;欧洲经济面临下行风险,主要国家表现转弱,
且通胀持续升高,需继续关注欧元区明年的能源问题影响;日本经济萎缩,汇率贬值和内需疲软是主要问题,日元
汇率大幅贬值的趋势性不强,但日本经济复苏前路困难;新兴市场国家主权债务违约风险增加。
大类资产配置的“攻、守、防”与布局建议:2023年国内权益市场将继续交易疫后放开和补链强链主题,建议关注
高端制造、军工安全、基建、大消费等板块及共同富裕、科技创新等热点;利率债或延续震荡行情,地产债或有修
复机会,关注金融债机会,警惕部分城投债风险;大宗商品半年内或出现拐点,全球需求走弱或带动部分大宗商品
价格震荡走低;2023年人民币汇率预期改善,美元在美联储加息放缓下或高位偏弱。