【行业研究报告】-A股策略周报:关于2023年的思考之三:迎接主题投资大年

类型: 策略周报

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-11-27 00:00:00

更新时间: 2022-11-28 21:14:57

主题投资定义特征:主题投资是通过分析经济中的结构性、政策性、事件性等因
素的变动趋势,前瞻性把握相关领域的潜在发展趋势,继而挖掘相关板块机会的
素的变动趋势,前瞻性把握相关领域的潜在发展趋势,继而挖掘相关板块机会的
投资类型。对比主题投资和行业比较的差异,其一,投资范围上,主题研究具有
跨风格和跨行业的特点,行业比较更单一;其二,行情驱动上,行业比较的落脚
点是基本面,也即基本面驱动下的盈利高增是行业选择的核心依据,而主题投资
的落脚点则是政策或事件催化等;其三,投资特征上,主题投资更侧重时效性,
行情在短期呈现出较强的爆发力。
主题投资适用环境:主题投资往往在新兴产业崛起周期中大放异彩。具体来看,
2008年至2015年是主题投资机会纷呈,并涌现出很多经典投资案例,如产业性
主题有互联网+等,政策类主题有国企改革等,事件性主题有迪士尼等。背后原
因在于,经典的主题投资案例往往具备新颖性、空间大、热度高等要素,与之匹
配的宏观环境往往在于,结构变动重要性超越周期波段重要性的时期。换言之,
相较于传统经济复苏周期,新兴产业崛起周期将为主题投资提供更多素材。
迎接主题投资大年:展望2023年,一方面,市场风格层面,随着新兴产业崛起
周期的到来,以强链补链、能源革命、智能经济为代表的新兴产业正在快速突
围,其中不少子领域处在0-1阶段,酝酿着1-N的质变,正是挖掘主题机会的窗
口期。另一方面,风险偏好层面,随着稳增长持续发力,经济进入温和修复的通
道,市场风格从防御性质转为成长占优。
主题投资三类划分:结合催化剂性质和主题性质,我们认为主题研究可划分为产
业驱动型、政策驱动型、事件驱动型,并分别就经典案例进行了复盘。更进一
步,无论是产业、政策还是事件驱动型主题,假设该主题对经济具备主导性影
响,那么这类主题随着基本面的发展,后续则有望成为市场的核心主线。
明年主题机会展望:展望2023年,我们认为市场迎来主题投资大年,其中产业
驱动型主题预计大放异彩。就产业驱动型主题来看,强链补链关注信创、机器
人、高端机床、有源相控阵雷达等,数字经济关注Web3.0、AIGC、虚拟现实
等,能源革命关注汽车智能化、电池新技术、光伏新技术、海风等。就政策驱动
型主题来看,关注国企改革。
短期市场走势分析
展望12月,我们认为是2023年的蓄势布局期,短期降准刺激下,预计12月行
情将得到提振。2008年以来的降准统计规律显示,仅就降准而言,似乎对市场
涨跌影响有限,但如果叠加情绪面修复或者基本面修复,那么降准后市场上涨概
率将显著提升。展望12月,尽管基本面改善尚待信号,但情绪面已有所修复,
继而本次降准有望提振12月行情。
风险提示
1、相关产业进程低预期;2、全球通胀持续超预期。
wangyang02@stocke.com.cn