【行业研究报告】特瑞斯-北交所新股申购报告：特瑞斯：天然气行业持续景气，集输设备“小巨人”稳步增长

特瑞斯：天然气行业持续景气，集输设备“小巨人”稳步增长
特瑞斯：天然气行业持续景气，集输设备“小巨人”稳步增长
——北交所新股申购报告
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
燃气集输应用装备专精特新“小巨人”，四年营收CAGR14.61%盈利能力稳定
特瑞斯专注于研发、生产、销售各类燃气集输专用集成设备，共参与编制了11
项国家标准和行业标准，累计获得专利98项，被江苏省工业和信息化厅评为2021
年度江苏省“专精特新”小巨人企业；2022年8月通过了第四批国家级专精特
新“小巨人”企业认定审核。营业收入在2018-2022H1保持快速增长的趋势，2021
年同比上涨23.13%达到6.10亿元，2018-2021的CAGR达14.61%。2022H1同
比增长23.14%达到2.43亿元。2022H1净利润为1,706.33万元，同比增长2.09%。
净利润率稳定在10%-13%之间。
非标撬装天然气集成系统贡献五成毛利，行业内技术及市场地位领先
特瑞斯主要产品为非标撬装天然气集成系统、标准天然气调压集成设备和天然气
调压核心部件及配套产品，2019-2022H1非标撬装燃气集成系统对毛利的贡献比
例分别为62.50%/58.97%/55.45%/51.97%，为最大毛利贡献项目。标准燃气调压
集成设备的毛利贡献占比保持上升趋势，分别为19.77%/17.46%/26.30%/29.43%。
特瑞斯在行业内技术领先，累计获得98项专利，国内外生产资质齐全，参与编
制了11项国家标准和行业标准，轴流式调压阀、轴流式电动调节阀和翻板式安
全切断阀产品填补国内空白，市占率超过主要竞争对手，在行业内地位领先。
天然气市场稳步扩张，特瑞斯在客户同类型产品采购额中占比最高达44%
能源消费结构转型升级背景下，我国天然气市场保持较快增长势头。2011-2020
年间我国天然气产量与消费量年复合增长率分别为6.92%、10.45%。我国的天然
气消费规模预计在2025年达到4,300亿～4,500亿立方米，天然气产量在2025
年预计达到2,300亿立方米以上，其后继续稳步增长。特瑞斯与国家管网集团、
三大油气供应商、跨区域经营的燃气运营集团以及地方燃气公司均建立了稳定而
长期的合作关系，所供应的产品销售额在客户同类型产品采购额中占比最高达
44%，截至2022H1掌握在手订单总金额已达到3.71亿元，其中来自主要集团客
户的金额达到1.5亿元，客户资源丰富且合作稳定。
拟募资3.9亿元用于产能扩张及研发中心建设，本轮发行估值处于低位
特瑞斯公开发行底价16.18元/股，拟发行不超过2,100万股，拟投入募集资金3.34
亿用于天然气输配及应用装备产能建设项目、研发中心建设项目建设，产能建设
项目预计三年完成建设后年均形成收入和净利润分别为45,146.00万元和
5,455.86万元。特瑞斯此轮发行底价对应稀释后2021PE为22.0X，低于行业平
均2021PE44.4X、PETTM44.3X的水平。
风险提示：政策风险、技术创新风险、行业竞争加剧风险。
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