【行业研究报告】华凯易佰-泛品业务筑基,精品+服务平台打造新的增长点

类型: 深度研究

机构: 华安证券

发表时间: 2022-11-28 00:00:00

更新时间: 2022-11-28 22:13:17

⚫跨境出口电商市场空间广阔,B2C卖家集中度有待提升
根据海关总署数据,2021年跨境出口电商额达到1.92万亿元
(2019~2021CAGR为22.1%),受益于我国完善制造业产业链、国外跨
境电商需求增多、跨境电商政策支持、RCEP协定降低关税壁垒以及数
境电商需求增多、跨境电商政策支持、RCEP协定降低关税壁垒以及数
字化赋能等多重利好,跨境电商出口市场规模有望保持持续增长。根据
跨境弗若斯特沙利文数据,2021年中国跨境出口B2C电商市场CR5约
为6.5%,集中度较低。随着竞争加剧,借助数字化赋能,具有运营效率
的企业或者具有溢价能力的品牌卖家,更有望提升市场份额。
⚫“双蓝海”策略错位竞争,泛品业务夯实基本盘
泛品业务是公司目前运作最成熟、规模和效益最突出的业务,SKU众多,
对单一品类依赖性较弱,且能够快速响应需求,开发新品类。在品类选
择上,公司战略性避开服装、消费电子等红海市场,优先拓展仍处于蓝
海市场、产品生命周期相对较长、更新换代相对较慢的家居园艺、工业
及商业用品等品类,形成差异化竞争。公司不断加大研发投入,未来有
望通过数字化、智能化进一步优化流程效率和体验,实现降本增效。
⚫精品+跨境电商综合服务,打造新的增长曲线
精品业务:公司抓住2021年封号潮导致的行业动荡期,组建全新精品团
队,优先涉足客单价相对较高且竞争程度较低的品类,有望充分发挥在
泛品类业务过程中所积累的供应链和运营管理经验,孵化自有品牌,提
升溢价能力。跨境电商综合服务平台:2021年公司依托自身在泛品类业
务中长期沉淀的供应链资源和信息系统禀赋,创立“亿迈”一站式跨境电商
综合服务平台,为大量涌入的中小卖家提供全方位的跨境业务解决方案。
2022年精品业务亏损逐步收窄,跨境电商综合服务平台开始贡献利润,
未来有望成为公司新的增长点。
⚫投资建议:
短期来看,海运价格下调、海外仓去库存接近尾声等利好下,公司业绩
有望释放弹性;长期来看,精品业务、跨境综合电商业务逐步培育,有
望贡献新的增长点。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.69、0.91、
1.12元/股,对应当前股价PE分别为21、16、13倍。首次覆盖,给予“买
入”评级。
⚫风险提示
海运价格大幅上涨;亚马逊平台政策出现不利变化;国际贸易不确定性。