【行业研究报告】-Tenoris数据分析：美国培育钻零售市场的发展阶段和驱动因素

（1）10M22美国钻石和珠宝零售额同比降10%：①10月美国钻石和珠宝销售额同比降10%，我们判断主因消费者需求下滑。②品类：1-7M22，戒指销量、
销售额占比各超30%、接近40%，是最大品类。③材质：钻石是样本店使用最多的宝石，1-7M22使用钻石的珠宝首饰销量占比约46%、销售额占比约77%。
（2）订婚戒指销售情况概览：①1-7M22订婚戒指销量略低于21年同期。②销量结构：1-7M22，价格在1500-4999美元的订婚戒指销量占比超50%，250-
2499美元价格带的销量低于或持平整体增速，我们判断主因通胀和疫情对中端消费影响较大。
（3）培育钻持续渗透、品质优化：10M22样本店培育钻销售额+41.8%，天然钻销售额则-25.4%。①1-8M22，培育钻订婚戒指销量同比+78%，销量、销售
额渗透率分别为10.5%、9.6%（21年销售额渗透率为6%），渗透迅速。②价格结构：1-7M22培育钻与天然钻订婚戒指均主要集中在1500-4999美元区间。
③品质：培育钻订婚戒指整体重量更大、颜色和净度更优、异形培育钻受到消费者喜爱。
（4）渠道驱动向需求驱动转变：①渠道利润和销售模式：据EdahnGolan披露，受供需关系影响，22年以来培育钻批发价下降，而零售商通过压低批发价
仍实现了毛利率的上升，1-7M22样本店售出培育钻订婚戒指的寄售比例约28%，7M22期末库存中培育钻订婚戒指的寄售比例约52%。我们认为渠道利润和
寄售模式的低风险性是零售商推广培育钻的动力。②库存和展望：2H21零售商进购培育订婚戒指数量逐月上升，但采购量在22年呈下降趋势，结合10M22
印度培育钻进口减少、出口增长的态势，我们判断前期渠道扩张推动了培育钻的增长，目前处于库存消化进程中，零售商采购和销售之间的差距正在缩小，
未来消费者需求将成为零售商采购的主要动力。
（5）美国2H22需求降温，关注年底积极变化：①据钻石观察公众号，短期看，多因素影响了钻石需求；长期看，钻石行业整体发展趋势积极。②年底
美国消费市场：据钻石观察公众号援引德勤零售调查报告，受访者预期22年年底节假日期间人均消费额约为1455美元，与去年同期基本持平。我们认为，
从消费者调查结果看，消费需求的下落势头有得到遏制的趋势，年底消费旺季的表现仍然值得期待。
观点：我们认为，从以上数据来看，培育钻在消费者端的渗透仍在持续，需求仍然旺盛；库存方面，样本店的渠道铺货阶段进入尾声，未来零售商的采
购计划将主要取决于消费者需求。结合1-10M22培育钻销售额的高增长和年底下游消费市场的需求趋势，预计零售商的采购额也将随着销量的增加而回升。
风险提示：样本代表性不足风险；行业变化较快风险；下游消费能力下滑风险；宏观经济衰退风险。