【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业周报：阿里巴巴利润增速转正，京东净利率持续修复

电商：
1-10月电商渗透率创历史新高，各电商平台最新业绩表现良好。
11月17日，阿里巴巴公布2023财年Q2业绩，收入同比增长3%
至2072亿元，非公认会计准则净利润同比增长19%至338亿元，
利润增速转正；11月18日，京东公布2022财年Q3业绩，收入
利润增速转正；11月18日，京东公布2022财年Q3业绩，收入
同比增长11.4%至2435亿元，净利率持续修复。11月25日，美
团公布2022财年Q3业绩，实现营收626亿元，同比增长
28.2%，净利润为12.2亿元，去年为亏损100亿元，实现扭亏为
盈。1-10月份，全国实物商品网上零售额同比增长7.2%（前值
6.1%），增速明显快于社会消费品零售总额，对市场销售增长拉
动超过1.5个百分点。电商渗透率为26.2%，比1-9月份提高0.5
个百分点，自8月份起占比连续上升，创历史新高。我们推算单
10月实物线上增速为22.1%（较9月增长7.62pct），为今年以来
最高增速。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管
思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范
健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初
心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多
多。
传统零售：
社零总体恢复较慢，个股表现优于行业。10月份本土疫情点多、
面广、频发，居民外出购物、就餐活动减少，非生活必需类商品
销售和餐饮等接触型消费受到一定影响。10月社会消费品零售总
额为4.02万亿元，同比下降0.5%；1-10月份，社会消费品零售
总额36万亿元，同比增长0.6%，增速比1-9月份回落0.1个百分
点。线下零售恢复速度较慢，我们推算1-10月（社零总额-实物网
上商品零售额）累计同比降低2.7%；推算单10月同比下降7.8%
（较9月下降6.6pct）。细分业态来看，1-10月份，限额以上实
体店商品零售额同比增长2%，自7月份以来连续保持增长态势。
其中，限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店/专卖店零售
额同比分别增长3.7%/4.6%/4.6%/0.7%。具体来看企业前三季度
营收增长，永辉超市/家家悦/红旗连锁分别增长
1.53%/5.76%/8.18%，表现优于大盘。线下传统零售行业短期受
益于客流量逐渐恢复与CPI上行带来的超市同店边际改善；中长
行业:商贸零售
日期:
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Tel:021-53686136