【行业研究报告】-宏观经济分析报告:现实仍弱,预期趋强

类型: 中国宏观评论

机构: 首创证券

发表时间: 2022-11-28 00:00:00

更新时间: 2022-11-30 16:11:32

⚫现实仍弱,预期趋强。高频数据显示,经济运行受到抑制,整车物流指
数、全国主要城市地铁平均客运量继续走低。同时,30大中城市商品房
销售也较为低迷。但市场对于未来经济好转的预期较强。
⚫上周,四个主要因素影响资本市场走势,一是疫情发酵,二是地产纾困
政策加码,三是央行降准,四是美联储会议纪要偏鸽。总体上,市场解
读出的利好因素居多,向好预期较强。此外,银保监会主要领导关于“建
设中国特色现代资本市场探索建立具有中国特色估值体系”的发言,
对市场有边际影响,央企等相关股指周内拉涨。
⚫A股震荡,板块分化。股债商演绎弱现实与强预期,中债10年期国债收
⚫A股震荡,板块分化。股债商演绎弱现实与强预期,中债10年期国债收
益率与上周收盘持平,为2.83%,但周内波动较大,债市收益率在央行
超预期降准快速下行之后又很快反弹;万得全A与南华工业品指数均下
行约1.5%,在弱现实下展现了较强的韧性。同时,在边际增量信息冲击
下,A股板块出现了较大分化。风格方面,稳定和金融涨幅居前,成长
与消费跌幅居前。行业方面,建筑、煤炭、银行、石油石化等板块涨幅
居前,消费者服务、计算机、传媒、医药跌幅居前。与行业涨跌对应的,
低估值指数周内再次大幅跑赢高估值指数。
⚫美联储偏鸽,外盘股反弹。美联储公布11月份货币政策会议纪要显示,
可能很快适当放慢加息,12月加息幅度有望从75个基点回落到50个
基点。会议纪要再一次确认了11月的议息会议是本轮加息的分水岭,
加息节奏可能放缓。偏鸽的会议纪要公布后,美股反弹、美债收益率下
行。外盘股、债也跟随美国股、债调整。
⚫后市展望。往后看,基本面走势仍有挑战,同时,政策利好对冲下,市
场预期较强,股市短期政策调整相关的行业机会相对更大,中期“安全”
和“创新”相关板块的弹性值得关注。债市取决于“现实”与“预期”
的进一步博弈。海外通胀和地缘政治风险有缓和的迹象,同时不确定性
仍存,需持续跟踪。
风险提示:疫情发展超预期;政策不及预期;海外扰动超预期
现实仍弱,预期趋强
宏观经济分析报告|2022.11.28