【行业研究报告】休闲服务-社会服务行业点评：Tims中国发布三季报，稳步扩张进行时

行情走势图
研究助理
事项：
Tims中国于2022年11月29日发布2022年三季报，第三季度实现营收3.06亿
元，同比+67.9%；归母净利润为-1.94亿元，上年同期为-1.11亿元；经调整后
净利润-0.88亿元，上年同期为-0.76亿元；经调整后EBITDA为-0.48亿元；上年
净利润-0.88亿元，上年同期为-0.76亿元；经调整后EBITDA为-0.48亿元；上年
同期为-0.57亿元。
平安观点：
公司核心财务指标：
1）公司第三季度自营门店收入为2.90亿元，同比+67%；其他收入0.16亿元。
2）毛利率为68.4%（同比+1.2pct）；自营门店毛利率65.6%（同比+1.1pc
t）。
3）租金费用为0.36亿元，同比-15.7%，占自营门店收入比为12.5%（同比-12.
2pct），占总收入比为11.82%（同比-11.7pct）。
4）人工成本为0.66亿元，同比+10.7%，占自营门店收入为22.80%（同比-11.
5pct），占总收入比为21.6%（同比-11.1pct）。
5）履约配送费用为0.24亿元，同比+110.2%，占自营门店收入为8.1%（同比+
1.6pct），占总收入比为7.7%（同比+1.6pct）。
6）其他经营成本为0.78亿元，同比+66.9%，占自营门店收入为26.7%（整体
维持稳定），占总收入比为25.4%（同比-0.1pct）；该部分费用主要由门店运
营层面产生，包括门店广告、水电等等，占收入比相对较高。
7）销售费用率为8.1%（同比+0.1pct）、管理费用率为35.8%，将股权支付等
调整后管理费用率为15.8%（同比-11.3pct），公司给品牌方特许经营权使用费
为0.11亿元，占收入比3.6%（同比+0.8pct）。
8）综上，门店层面经调整EBITDA实现利润0.19亿，门店经调整EBITDA利润
率为6.7%（同比+4.1pct），利润亏损1.95亿元，经调整后亏损0.88亿元，经
调整后EBITDA亏损为0.48亿元。
9）经营现金净流出0.36亿元，融资现金净流入5.6亿元，期末账面现金3.8亿
元，账面现金及等价物为7.6亿元，与公司9月刚通过SPAC刚上市融资有关。
Q3门店经营情况：
1）期末门店数486家，三季度净增加46家，其中自营/特许分别为35/11家。
2）全门店的同店增长为8.1%，自营门店的同店增长为7.5%。
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