【行业研究报告】普天科技-公司首次覆盖报告：中电科通信板块领军，成长前景光明

——公司首次覆盖报告
chenbaojian@kysec.cn
证书编号：S0790520080001
公司是中国电科通信板块上市平台，为全国最大的特种印制电路板制造商、轨道
交通专网通信供应商和独立第三方通信规划设计院。我们认为公司护城河稳固，
有望受益行业景气提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.53、
1.76、2.11亿元，EPS分别为0.22、0.26、0.31元/股，对应当前股价PE分别为
智能制造：公司护城河稳固，有望受益行业高景气
军用PCB：公司拥有国内最大的特种印制电路板设计、制造基地，技术和资质
壁垒深厚，具备特种装备一体化智能制造与交付能力，有望受益行业高景气业绩
快速增长。晶振：据CS&A，子公司远东通信2020年恒温晶振市场份额全球第
一，且公司通过定增加码5G高端通信振荡器产业化项目，领先优势有望扩大。
专用通信：轨交领域份额领先，行业拓展卓有成效
行业：公共安全、交通运输需求旺盛。据共研网，2021年国内专网通信市场规
模达326.5亿元，其中，公共安全、交通运输为前两大细分市场，占比分别为45%、
23%。公司：轨交细分市场占有率稳居第一，应急等行业快速增长。公司常年保
持全国地铁通信集成商前三甲地位。同时，公司加速拓展应急、公安等行业，全
程参加了应急救援数字化战场全要素测试演练，为后续市场推广奠定良好基础。
公网通信：5G建设打开成长空间
行业：国内5G投资仍有提升空间。根据工信部2021年印发的《“十四五”信息
通信行业发展规划》，“十四五”期间目标每万人拥有5G基站数达26个，据此
推算未来5G基站投资仍将保持一定规模。公司：资质壁垒深厚，综合实力领先。
截至2021年公司拥有甲级（一级）行业资质28项，是国内资质种类较齐全的信
息网络建设服务提供商之一，较单纯提供产品和网络建设阶段性解决方案的企业
具有更强的竞争优势，深度覆盖中国联通、电信和移动等头部运营商客户。
风险提示：下游投资不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)6,2956,5536,8807,5678,705
YOY(%)1.14.15.010.015.0
归母净利润(百万元)96142153176211