【行业研究报告】贵州茅台-股东增持显信心,价值底部布局时

类型: 事件点评

机构: 德邦证券

发表时间: 2022-11-30 00:00:00

更新时间: 2022-12-01 14:14:35

投资要点
事件:1)11月29日晚,贵州茅台发布公告,公司拟在2022年度内实施回报股
东特别分红,拟向全体股东每股派发现金红利21.91元(含税),以此计算合计拟
派发现金红利275.23亿元(含税)。此外,公司股东中国贵州茅台酒厂(集团)有
限责任公司、贵州茅台酒厂(集团)技术开发有限公司计划自公司特别分红现金红
额不低于15.47亿元,不高于30.94亿元。
2)11月28日,公司召开董事会,通过了《关于购买国有建设用地使用权的议案》、
《关于出资维修改造茅台国际大酒店的议案》,公司决定出资购买国有建设用地使
用权作为公司系列酒生产建设用地以及预留发展用地等方面,预估购买总金额约
用权作为公司系列酒生产建设用地以及预留发展用地等方面,预估购买总金额约
为25.34亿元。公司决定出资1.06亿元用于维修改造茅台国际大酒店,所需资金
由公司自筹解决。
分红金额达到1486亿元,分红率达到42%,累计分红21次,同时,公司近7年
的分红比例均超50%。茅台持续稳定的盈利能力是多年来连续高比例分红的前提
司未来长期稳定发展的信心。尽管近期股价有所波动,但是茅台基本面依然比较
稳健,2022年1月1日至11月21日公司实现茅台酒营业收入894.08亿元(含
税销售收入1005.69亿元),是消费品行业稀缺优质标的,我们依然看好公司享受
高端白酒增长确定性溢价。
“i”茅台平台产品结构逐渐完善,系列酒将贡献额外增量。前三季度“i”茅台平
台实现酒类不含税收入84.6亿元,1935产销两旺,预计后续系列酒将贡献更多
增量,购买土地作为未来扩产预留发展用地也将为系列酒提供产能保障。
投资建议:目前茅台业绩稳定增长的工具较多,新一届领导班子从年轻化、营销改
革、公司治理等多个维度来实现茅台又好又快发展,我们预计2022-2024年实现
营收1279.83/1509.52/1730.32亿元,实现归母净利润624.53/742.17/859.52亿
元,当前股价对应PE为32.16x/27.06x/23.37x。考虑到茅台酒渠道改革或好于
风险提示:高端白酒竞争加剧;渠道改革不及预期;渠道动销不及预期
股票数据
总股本(百万股):1,256.20
流通A股(百万股):1,256.20
52周内股价区间(元):1350.00-2170.66
总市值(百万元):
2,008,660.28
总资产(百万元):
247,756.92