【行业研究报告】-地产链预期向好， 商品消费偏弱

行业信息跟踪（2022.11.21-2022.11.27）
地产链预期向好，商品消费偏弱
地产链预期向好，商品消费偏弱
2022年11月29日
➢生产端淡季需求回落、预期回暖。基本面角度，受淡季和疫情防控的影响，
钢铁、水泥需求回落。根据民生金属团队整理，钢铁：上周20mmHRB400材
质螺纹价格为3780元/吨，环周-1.6%。螺纹钢表观消费量291.26万吨，环周
-20.7万吨。需求端钢材消费季节性淡季逐步显现，叠加疫情影响，周内螺纹钢
表观消费下滑明显。根据民生建筑建材团队整理，水泥：上周全国水泥价格震荡
下行，环周-0.4%。11月下旬，受下游资金短缺、防控严格，以及降雨降温等多
重不利因素影响，国内水泥市场需求量环比继续减弱，企业库存不断攀升，导致
水泥价格出现震荡调整行情。预期角度，利好政策频出，带动市场对后续开工、
生产的乐观预期。近期的政策主要有：1、降准：央行全面降准0.25个百分点，
共计释放长期资金约5000亿元。2、房地产政策的“三支箭”：“第一支箭”—信
贷层面，为落实地产16条，国有六大行向优质房企提供授信额度超1.2万亿元；
“第二支箭”—债券层面，扩大民营企业债券融资支持工具，预计可支持约2500
亿元民营企业债券融资。“第三支箭”—股权层面，恢复涉房上市公司并购重组
及配套融资等5项股权融资政策措施。
➢消费端维持疲弱。a、汽车：11月销量增速继续走弱。乘联会预测，11月
狭义乘用车零售销量预计186.0万辆，同比+2.4%，增速较10月下行5.1ppt，
环比+0.9%。其中，新能源车零售销量预计60.0万辆，同比+58.5%，增速较10
月继续下行16.4ppt，环比+8.2%，渗透率32.3%。b、家具：10月需求疲弱，
工业利润增速下行。10月家具类实现收入144亿元，同比-6.6%。1-10月规模
以上家具制造业实现6107.5亿元，同比-6.2%，增速较1-9月下行0.7ppt；实
现利润总额344.2亿元，同比+3.8%，增速较1-9月下行1.0ppt。c、快递：业
务量同比小幅负增长。根据交通运输部数据，10月快递行业业务量同比-0.9%。
11月1日-25日，全国邮政快递日均揽收量3.59亿件，较去年同期-4.8%；日
均投递量3.52亿件，较去年同期-6.9%。
➢资源国汇率：联储加息预期放缓，美元指数上周回落0.8%，需求担忧下资
源国货币兑美元整体跌多涨少。a、美联储11月议息会议纪要：11月议息会议
纪要显示：1、美联储多数官员希望在不久后放慢加息幅度至50bp；2、加息终
点利率预期更高；3、明确关注经济衰退风险。b、11月PMI指数：美国11月
Markit制造业PMI初值47.6，低于预期的50，10月为50.4；11月Markit服
务业初值46.1，低于预期的47.9，10月为47.8。两者均为2020年5月以来新
低。上周美元指数回落0.8%，需求担忧下资源国货币兑美元大多下跌。其中南
非兰特表现最优，环周+0.6%，较去年同期-6.7%；智利比索跌最深，环周-3.4%，
较去年同期-12.1%；人民币兑美元环周-0.9%，较去年同期-10.4%。
➢国内外价差：1）煤炭板块：焦煤（国内-海外）价差继续回升至321.86元
/吨，处于2012年以来的56.1%分位数。动力煤（国内-海外）价差基本维持稳
定，处于2012年以来的3.8%分位数。2）金属板块：上周镍（国内-海外）价差
继续下行至17174.71元/吨，处于2012年以来的75.0%分位数。上周铜、铝
（国内-海外）价差维持稳定，分别处于2012年以来的83.0%、43.8%分位数。
3）农产品板块：上周玉米、小麦（国内-海外）价差继续上行，玉米价差上行至
619.05元/吨，处于2012年以来的15.3%分位数；小麦价差上行至617.86元/
吨，处于2012年以来的21.5%分位数。
➢风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公
开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。
研究助理沈心怡