【行业研究报告】有色金属-有色金属行业月报：美联储放缓加息预期增强，金属价格普涨

⚫11月，上证综指上涨8.91%，有色板块上涨8.01%，在30个行业
中排名第20，表现较弱。有色子行业中，黄金（16.21%）、镍钴锡
锑（13.74%）、铅锌（10.44%）、铝（10.08%）、铜（9.30%）、钨（6.93%）、
稀土及磁性材料（4.58%）、其他稀有金属（3.12%）、锂（-0.54%）。
⚫基本金属：LME与SHFE金属价格普遍反弹。美国10月通胀数据
超预期下滑，鲍威尔最新表态12月或将放缓加息，预计短期内基本
金属价格维持震荡格局。下游汽车、光伏等板块依旧是铜、铝消费的
重点增量空间。地产政策持续放宽有望提振基本金属需求，部分地区
限产和疫情反复对铜、铝等基本金属供需造成一定扰动，建议关注成
限产和疫情反复对铜、铝等基本金属供需造成一定扰动，建议关注成
本控制较好的铝企和生产新能源汽车零部件、光伏铝型材的铝合金企
业。
⚫贵金属：11月黄金价格大幅上涨。11月美元指数冲高回落，美国10
月CPI与核心CPI同比增速均低于预期，美联储12月加息50基点
概率较高，放缓加息预期增强，市场对于全球及美国的衰退预期在不
断增强，金价压力减缓。考虑到美联储加息周期仍未结束，短期内金
价或将维持高位震荡，建议持续关注12月美联储议息会议释放的信
号以及国际局势变化。
⚫小金属：10月新能源车产销保持高增，碳酸锂价格冲高回落。截至
11月末，金属锂价格为296万元/吨，月度涨幅达0.17%；电池级碳
酸锂价格达56.65万元/吨，月度内涨幅达1.52%，江西高安地区碳
酸锂产线停产、局部疫情、低库存以及新能源汽车旺盛需求等因素为
锂价提供高位支撑，短期内锂价或将继续维持高位震荡。
⚫稀土：氧化镨钕价格微涨，氧化镨、氧化钕、氧化铽价格下跌。根据
SMM调研情况，稀土市场询单活跃，持货商报价坚挺，稀土现货紧
缺情况依旧存在，实际成交价格有所上调。
⚫投资建议：截至11月30日，有色板块PE为15.74倍，贵金属板块
PE为18.67倍，工业金属板块PE为16.10倍，稀有金属板块PE
为14.60倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、美联储持续加
息、新冠疫情反复以及地缘冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色
金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、锂和黄金板块。
风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全
球新冠疫情恶化。
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