【行业研究报告】-英国政治变局：通货膨胀、党内分歧与新财政预算法案

主义和右翼势力兴起，目前意大利、瑞典等国右翼政党已经在大选中获胜，匈牙
利、西班牙、法国、比利时等国议会中的右翼势力也出现抬头迹象。
⚫英国经济面临多重挑战。英国在2016年脱欧后国内变化较大，叠加疫情影响和俄乌
冲突造成能源短缺，年初以来制造业生产明显下滑甚至跌破枯荣线，能源价格飙
升，通货膨胀严重，英镑一度贬值接近跌破美元平价。在美联储持续放鹰加息的冲
击下，流动性危机爆发的风险增加，短期内英国经济修复和英镑价值回升前景并不
乐观。
⚫首相频繁更换，保守党内部裂痕加深。2022年下半年以来，英国更换了三任首相，
政策延续性较差，也暴露出保守党内部的派系分裂问题。脱欧造成的经济格局变
动，叠加疫情后英国经济疲软，对俄制裁、援助乌克兰、能源短缺等问题，在保守
党内部形成较大分化，造成了9月约翰逊辞职后英国政局变动频繁发生。特拉斯辞
职后苏纳克成为新任首相，推行提振经济的政策，但如果党内意见始终无法统一，
新政府的执政能力将遭遇较大挑战。
⚫特拉斯政府推行“迷你预算”造成市场震荡。特拉斯任英国首相后于9月公布了财
政预算法案，其中包括多项减税政策，这与英央行的紧缩货币政策背道而驰。新法
案不仅没有改善通货膨胀的严峻形势，更造成英镑剧烈贬值，英国国债收益率跳
涨，市场情绪恶化。特拉斯也因此受到民众和党内的猛烈批评，最终于10月20日
辞职，结束了45天的短暂任期。
⚫苏纳克成为新任首相，恢复经济、提振市场情绪是关键。英国10月通胀数据超出预
期，特拉斯政府的财政政策恶化了国内经济状况，新政府面临巨大困境。苏纳克政
府对高收入群体、企业加大征税力度，对能源类企业征收暴利税，并削减政府开
支，显示出抗击通胀的坚定决心。
⚫新财政预算难逆转经济下行走势，英国衰退风险高。能源价格短期难以回落，OBR
预计通胀问题会在23年全年持续。高利率导致的债务利息规模扩大，加大了政府降
低赤字的难度，减债进程延后。新政府提高税率、削减政府开支等措施叠加疫情后
的用工短缺，短期内经济复苏可能性较低，民众生活水平出现严重下滑。
风险提示