【行业研究报告】-房企股权融资放开点评：“第三支箭”落地，关注竣工端和B端建材

股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。此次房企股权融
资优化调整主要涉及五项措施：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套
融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产
企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作
企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作
用；5）积极发挥私募股权投资基金作用。
⚫房企融资政策不断落地，市场信心得到修复。央行、银保监会出台
“金融16条”保持房地产融资平稳有序。交易商协会继续推进并扩大
民营企业债券融资支持工具“第二支箭”。叠加此次的股权融资，“三
箭齐发”对于房企流动性困境缓解有望带来实质利好。项目需求逐步
回暖，带动下游建材需求，同时消化建材供应商对于资金和回款的担
心，整个地产产业链将有望迎来实质性复苏。
⚫竣工端建材企业有望率先受益。房企新融资政策要求：对于并购重组
募集配套资金而言，用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资
金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。允许上市房企
非公开方式再融资，募集资金用于与“保交楼、保民生”相关的房地
产项目、经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设以及
符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。地产行
业的改善，有望率先在竣工端得到体现。短期来看保交楼政策确定性
最高，房企资金将率先用于保竣工稳民生。推荐竣工端的建材龙头企
业旗滨集团、东方雨虹、北新建材、伟星新材等。
⚫B端建材弹性更高。伴随房企资金的改善，B端业务占比较高的消费
建材企业业绩有望率先改善，一是源自下游房企客户需求的率先增
加，二是之前计提的减值损失有望显著降低甚至冲回。另外，伴随下
游房企资金改善，B端建材企业回款压力将得到缓解，收入质量提
升，估值有望得到修复。推荐B端业务占比较高的建材企业东方雨
虹、科顺股份、北新建材等。
⚫投资建议：受益房企资金的缓解，下游建材企业的需求和回款能力都
有望得到实质性改善。优先推荐确定性最高的竣工端和B端业务占比
较高弹性较大的建材企业：东方雨虹、北新建材、科顺股份、伟星新
材、旗滨集团等。
⚫风险提示：政策执行不及预期、疫情控制不及预期，行业竞争加剧。
王嵩
SAC执证编号：S0110520110001