【行业研究报告】巴比食品-巴比食品:单店提升、团餐高增、跨区域拓展,成长可期

类型: 公司分析

机构: 太平洋

发表时间: 2022-12-01 00:00:00

更新时间: 2022-12-02 08:10:45

巴比食品:单店提升、团餐高增、跨区域拓展,成长可期
客流恢复、外卖渗透率增加、中晚餐业务增长促进单店收入不断提升
公司9月单店收入与去年同比持平,在疫情影响客流的情况下,外卖
渗透率的提升(去年年初渗透率0%)对单店收入进行有力的补充,未
渗透率的提升(去年年初渗透率0%)对单店收入进行有力的补充,未
来随着客流的恢复、外卖渗透率的增长,单店收入将进一步提升。此
外,公司积极探索中晚餐业务,做全天场景业务,目前中晚餐的品类
主要为中式面点,未来有望向米饭类产品延伸,中晚餐业务的发展进
一步推动单店收入的提升。
团餐高速增长,未来体量或接近门店业务
公司今年来团餐业务高速增长,Q1、Q2、Q3增速分别达60%、149%、
25%,预计22年全年增速50%+。目前公司团餐业务集中在华东区域,
华北区域团餐业务增速最高,华中、华南团餐业务还未起步,未来有
较大发展空间。我们预计未来2-3年公司团餐将保持50%+的高增速,
3-5年或达到跟门店业务相当的体量。
非华东区域业务占比及毛利率提升空间大
截至22Q3末,公司非华东区域业务占比不到15%,区域发展有较大提
升空间,公司期望未来非华东区域的业务占比达50%,公司在跨区域
扩展还有较大提升空间。同时,与华东区域相比,非华东区域的毛利
率水平较低,主要是因为是非华东市场的产能利用率处在逐步提升阶
段,随着区域产能利用率的提升,毛利率或将提升至华东水平。
产能不断增长,有效支撑门店及团餐业务发展
公司各区域皆有产能布局,目前上海产能满产,但在松江区域有储备
产能,支撑未来长三角地区的业务发展。华南地区公司将布局新产能
以加速开拓门店业务和团餐业务;公司南京工厂已投产,该产能有效
辐射江苏区域的门店业务,同时支撑安徽等市场的团餐大客户业务,
预计未来南京工厂产能可支撑2000多家门店。
长期展望:赛道天然适合连锁,公司能力行业领先,成长前期高增确
定性强,看好公司发展。赛道来看,必需属性带来了门店高单位时间
转化率和复购率,保证了品类的单店模型。公司能力来看,一方面,
公司构建“紧邻门店、统一管理、快捷供应、最大化保质保鲜”的全
方位日配到店体系;另一方面,公司内部建立完整的培训体系,公司
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