【行业研究报告】深桑达A-CEC信创生态扛旗者，迎国资云产业浪潮

❖国资云兼具数字化与自主安全特性，政策大力推动千亿级市场：国资云
是服务于国有企业的专属云，对保障国有数据安全、底层基础软硬件的自主可
控尤为重要。2021年3月，天津国资云开始运行，此后浙江、四川、湖北等
各地相继开启国资云的招标建设与运营。根据CCW预计，2025年国资云市场
规模有望达146亿元，2021-2025年CAGR达41.5%。根据中国信通院，2021
年我国私有云市场规模达1048亿元，同比+28.7%，其中大部分为党政、央国
年我国私有云市场规模达1048亿元，同比+28.7%，其中大部分为党政、央国
企需求，目前底层软硬件以海外供应为主亟待国产化，而公有云市场规模为
2181亿元，同比+70.8%，长期看都有可能是国资云的潜在市场。
❖公司背靠中国电子信创生态，资源与技术协同优势显著：中国电子旗下
拥有天津飞腾、麒麟软件、达梦数据等国产基础软硬件领先厂商，是我国核心
信创生态（构成PKS生态）。公司是中国电子旗下二级企业，承担云计算与存
储、数字政府、产业工程服务等业务，是PKS生态落地的主要实施者，与集
团内基础软硬件企业技术合作紧密，生态与渠道优势显著。
❖混改激发市场化竞争力，中国电子云力争做数据要素使能者：2022年
10月27日，公司发布子公司中国电子云实施混改的公告，拟引入市场化用人
与激励机制，广纳人才，结合央企资源与民企活力为一体。2022年11月18
日，中国电子云峰会召开并发布了数据要素操作系统、CEC分布式云、
Cediworks工业软件等一系列高安全性的数据基础设施产品。我们认为，公司
携生态渠道优势，混改激发内生活力，有望凭借其自主安全的系列数字化产
品，后发制人，快速成长为国资云、数据要素等领域的产业引领者。
❖盈利预测与投资评级：公司背靠PKS生态逐鹿千亿级云计算市场，混改提
升市场竞争力，发展前景广阔。我们预计公司2022-2024年实现营业收入
479/561/684亿元，归母净利润0.86/4.7/6.1亿元。对应PE分别为349/64/49
❖风险提示：技术研发不及预期、国资云政策推动不及预期、宏观经济波动导
致下游支出不足。
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)3205842704479275609468414
收入增长率（%）