【行业研究报告】立讯精密-跟踪报告之十:股权激励彰显发展信心,2022年有望实现归母净利润95-99亿元

类型: 事件点评

机构: 光大证券

发表时间: 2022-12-01 00:00:00

更新时间: 2022-12-02 09:15:22

事件:
公司发布2022年股票期权激励计划草案,拟向激励对象授予17,202.10万份股票
期权,授予期权行权价格为30.35元。
点评:
股权激励彰显发展信心:本次股权激励对象共计3,759人,包括董事、高级管理人
员、公司中层管理人员及核心骨干员工,占公司截止21年12月31日在册员工总
人数的1.65%。激励计划有效期为72个月,可在未来60个月内按20%:20%:
人数的1.65%。激励计划有效期为72个月,可在未来60个月内按20%:20%:
20%:20%:20%的比例分五期行权。行权业绩指标为2023-2027年营收要求分别
不低于2,300亿元/2,600亿元/2,900亿元/3,200亿元/3,500亿元,即21-27CAGR
约15%。此次激励费用摊销合计16.64亿元,22-27年分别摊销0.55/6.42/4.28/
2.86/1.74/0.78亿元,相对公司净利润近百亿体量影响较小,且此次激励计划将有
效调动高管及核心骨干员工积极性,将公司利益与员工深度绑定,有助于公司长远
发展。
业绩高速增长,大客户带动消费电子业务逆势增长:公司积极布局消费电子、通信、
汽车、XR等领域,22Q3公司消费电子、电脑互联产品及精密组件大幅增长拉动前
三季度营业收入实现1452.52亿元,同比增长79.30%。此外,公司预计22年度业
绩将实现归母净利润95.45-98.99亿元,同比增长35%-40%,实现扣非归母净利润
92.19-96.13亿元,同比增长53.26%-59.80%。消费电子方面,大客户手机和耳机
业务有望承接友商转单,业绩增厚可期;大客户手表业务,公司8系列份额较高,
Ultra系列份额达70%,Watch组装份额大幅提升,且在零组件上品类不断延伸ASP
稳步提升。
紧跟元宇宙发展,切入苹果MR供应链可期:公司18年创立的立景于20年成功收
购苹果CCM的主要供应商高伟电子,以此正式切入苹果供应链。同时,立讯作为
VCM新的供应商,与高伟电子CCM垂直整合,将进一步强化立讯在苹果供应链中
的地位。高伟电子与大客户深度绑定,作为苹果移动终端设备相机模组的主要供应
商,12年开始参与封装工艺技术难度较大的FC摄像头模组供应。目前手机摄像头
模组中,仅苹果采用FC工艺,随着需求的增加,与苹果长期合作建立的信任与公
司特有的FC封装方式,使高伟电子有望深度参与苹果MR产业链,助力立讯精密
紧跟元宇宙发展步伐。
内生外延打造多元化汽车矩阵,智能汽车或成为公司未来成长空间:公司在汽车方
面已形成丰富产品线,包含汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱
控制等,2021和2022H1公司汽车互联产品及精密组件业务实现41.43亿元和21.11
亿元营收,同比增长45.66%/19.04%。立讯精密与奇瑞集团、速腾聚创等深度合
作,定位服务车企的Tier1厂商并加快智能驾驶传感器等方面的布局。2022年2
月11日,立讯精密与奇瑞控股、奇瑞汽车股份、奇瑞新能源共同签署了《战略合
作框架协议》,立讯精密将与奇瑞新能源共同组建合资公司,专业从事新能源汽车
的整车研发及制造,为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平
台及出海口。双方合作旨在全方位强化立讯精密汽车业务战略布局,实现公司核心
要点