【行业研究报告】天壕环境-神安线全线贯通，期待供需错配下稀缺跨省长输发展

能力均为0，河北管线负荷率采暖季116%。神安线具备三大壁垒，为稀
缺资产：投资金额超50亿元、建设周期超5年、立项开工需发改委审
定。我们判断十三五&十四五能源规划中提到的长输管线由于建设长度
为神安线两倍以上，建设时间远超神安线（5年），神安线中期无有力竞
争对手。公司具备神安线稀缺资产，可将上游陕西&山西富余天然气输
送至下游华北缺气地区，气量空间打开，盈利模式稳定。
◼盈利预测与投资评级：神安线将上游陕西&山西富余天然气输送至下游
华北缺气地区，气量空间打开，盈利模式稳定；通气后业绩持续高增，
盈利模式验证。我们维持2022~2024年公司归母净利润4.07/7.22/9.80
亿元，同比100%/77%/36%，EPS为0.46/0.82/1.11元，对应PE30/17/12
倍（估值日2022/11/30）。跨省长输管线具备产业链地位、资产稀缺性和
◼风险提示：中联煤层气气量释放不及预期
-44%
-38%
-32%
-26%