【行业研究报告】长盛轴承-已顺利完成6MW半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验,风电产品迈入新阶段

类型: 事件点评

机构: 天风证券

发表时间: 2022-12-02 00:00:00

更新时间: 2022-12-02 10:14:25

事件:11月30日,公司公告已建成模拟行星齿轮相对行星销轴转动的国
内首台1:1比例主齿轮箱滑动轴承试验台,并已顺利完成6MW半直驱机型
主齿轮箱滑动轴承试验;该试验轴承由公司生产制造,标志着公司推动风
电主齿轮箱滑动轴承替代滚动轴承进入新阶段。
滑动轴承技术优势:据NREL统计,风电齿轮箱故障失效造成了整机近60%
的停机时间,其中超过67%的故障是由滚动轴承失效引起的,而风电主齿
轮箱行星齿轮轴承“以滑代滚”,能够较大提高主齿轮箱的扭矩密度,使其
轮箱行星齿轮轴承“以滑代滚”,能够较大提高主齿轮箱的扭矩密度,使其
结构更加紧凑;相对于滚动轴承,滑动轴承的承载能力更大,滑动轴承油
膜具有良好的吸振和抗冲击能力,未来随着风电齿轮箱朝着超大功率发展,
以及市场对高性价比、高可靠大功率风电齿轮箱的需求有望增大,我们认
为采用滑动轴承将更具技术优势。
滑动轴承成本优势:风电齿轮箱的成本在整机中的占比超过16%,滚动轴
承占齿轮箱总成本的20%以上,是降低风电齿轮箱成本的重要环节;而风
电行业中滑动轴承的成本为滚动轴承的70%,相较于采用滚动轴承的风电
齿轮箱,采用滑动轴承的风电齿轮箱扭矩密度可提升25%,传动链长度能
减少5%,齿轮箱重量可降低5%,成本相应可降低15%;因此“以滑代滚”
更具成本优势。
在技术和成本的双重驱动下,未来风电齿轮箱轴承“滑替滚”趋势明显:
根据我们的测算,到2025年齿轮箱轴承国内和全球的市场空间分别将达
到62、143亿元,2021-25年CAGR分别为15.28%、15.73%;公司有望在
主齿轮箱“以滑代滚”趋势中占得先机,未来产品市场空间较为广阔。
盈利预测:考虑到公司募投项目的建设周期和新产品下游进展略低于预期,
我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.89亿元(前
值1.89亿元)、2.37亿元(前值2.51亿元)、3.32亿元(前值3.44亿元),
风险提示:宏观经济周期性波动的风险;主要原材料价格波动的风险;汇
率波动风险;国际贸易摩擦风险;人才引进风险;下游行业需求不及预期
的风险;新冠疫情反复的风险等。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)655.25984.971,226.481,475.991,929.37
增长率(%)9.0650.3224.5220.3430.72
EBITDA(百万元)212.69276.31280.98337.47446.34
归属母公司净利润(百万元)145.32155.05188.75237.01331.91
增长率(%)13.616.6921.7325.5740.04
EPS(元/股)0.490.520.630.801.11