【行业研究报告】力劲科技-FY2023中报点评:传统业务拖累业绩,大型压铸机趋势不改

类型: 港股公司研究

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-12-01 00:00:00

更新时间: 2022-12-02 10:14:26

盈利预测与估值FY2022AFY2023EFY2024EFY2025E
营业总收入(百万元)5,3976,3648,0219,296
同比33%18%26%16%
归属母公司净利润(百万元)6266008291,088
同比82%-4%38%31%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.450.440.600.79
P/E(现价&最新股本摊薄)15.7616.4211.889.06
关键词:#新产品、新技术、新客户
投资要点
◼事件:公司FY2023上半年实现营收28.6亿港元,同比+3.1%,归母净
利润2.71亿港元,同比-16.3%。营收、利润低于我们预期。
◼消费需求疲弱叠加海外高通胀,公司业绩承压。公司业绩期内在中国市
场营收为23.95亿港元(营收占比84%),同比增长7.5%,海外营收4.65
亿港元(营收占比16%),同比下滑14.6%。业务分拆看,压铸机营收
20.5亿港元,同比增长8.5%;注塑机营收6.60亿港元,同比下降16.03%;
CNC加工中心营收1.5亿港元,占比5.2%,同比增长52.75%。海外业
务相对贡献较弱、注塑机受到消费疲弱影响,表现不佳。
◼毛利率短期下滑,后续有望改善。公司FY2023H1,毛利率为27.5%,
较去年同期下滑1.5pct。公司认为原材料(部分电子元件)价格处于高
位和注塑机产能不足,是拖累毛利率的重要原因。展望后续,随着超大
位和注塑机产能不足,是拖累毛利率的重要原因。展望后续,随着超大
型压铸机营收比例的提升、传统业务受益于疫情复苏,整体毛利率有望
企稳回升。
◼压铸机大型化趋势不改,看好行业持续放量。公司于9月成功发布“全
球首台最大吨位12000T超级智能压铸单元”并完成样件试产,是继近
年首创6000吨及9000吨超大型智能压铸单元后又一新突破,将压铸产
品的最大压铸面积、可压铸产品尺寸提升至新的高度。一体化压铸发展
趋势较为确定,行业将于2023年迎来重要变化,公司的压铸机将受益
此轮红利。
◼积极扩产,公司蓄力未来增长。公司接连启动生产基地项目,加速产能
扩张。其中,在阜新的项目于8月签约落地、杭州湾新厂房9月奠基、
深汕特别合作区的智慧工厂投产(可提升30%产能空间),扩大产能有
望帮助公司更好卡位,享受汽车轻量化趋势红利。
◼盈利预测与投资评级:考虑到注塑机、小型压铸机需求不及预期,我们
下调公司FY2023-FY2025归母净利润分别为6.0亿港元(-2.2亿港元),
8.3亿港元(-2.4亿港元),10.9亿港元(-2.8亿港元),同比分别-4.0%、
+38.2%、+31.1%,对应现价(12月1日)PE分别为16倍、12倍、9
◼风险提示:一体化压铸渗透率不及预期风险,超大型压铸机产能提升慢
于预期风险,竞争加剧风险
-61%
-54%
-47%
-40%
-33%
-26%
-19%
-12%
-5%
2%