【行业研究报告】维珍妮-点评报告:运动产品表现突出,关注下游订单复苏

类型: 港股公司研究

机构: 国海证券

发表时间: 2022-12-01 00:00:00

更新时间: 2022-12-02 11:14:22

事件:
维珍妮(2199.HK)发布公告:FY2023H1公司营业收入46.1亿港币,同比
上升13.1%;净利润3.13亿港元,同比增长23.1%,净利率6.8%,同比
+0.6pct,毛利率25.3%,同比+1.3pct。
投资要点:
◼FY2023H1维珍妮实现收入46.1亿港币,同比增13.1%。1)分产品来
看:贴身内衣/运动产品/消费电子配件/胸杯及其他模压产品/鞋类分别实
现收入24.6/14.8/2.6/2.1/1.9亿港币,同比+5.5%/+43.2%/+11.0%/-
30.1%/+13.5%,各类产品占比分别为53.4%/32.2%/5.6%/4.6%/4.2%,
同比-3.8pct/+6.8pct/-0.1pct/-2.8pct/+0.02pct,其中,运动产品部门营业
收入较上财年同期增长43.2%%,占总收入的32.2%,该部门的运动胸
围产品在运动热潮的持续下表现强韧,成为此业务分布的主要增长动
力。2)分地区来看:上半财年欧美及中国市场仍占主要地位且业绩表现
力。2)分地区来看:上半财年欧美及中国市场仍占主要地位且业绩表现
良好,美国/中国/欧洲分别实现收入22.1/8.7/5.7亿港币,同比
+4.4%/+39.2%/+22.6%,收入占比分别为48.0%/18.8%/12.3%,同比-
4.0pct/+3.5pct/+1.0pct,其中中国市场营业收入较上财年同期增长
39.2%,主要系公司逐步重塑维密中国品牌形象,积极迎合中国消费者
需求,并在疫情对门店销售带来较大打击的情况下转而加大发展电商销
售。
◼生产效率提高及收入显著增长带来规模经济,毛利率上升至25.3%。
FY2023H1公司毛利率为25.3%,同比+1.3pct,净利率6.8%,同比
+0.6pct。分产品来看,贴身内衣/运动产品/消费电子配件/胸杯及其他模
压产品/鞋类分别实现毛利率26.5%/24.1%/25.0%/23.4%/22.3%,同比
+2.1%/+0.6%/+0.0%/+0.5%/-0.7%。费用方面,FY2023H1公司销售/管
理/研发/财务费用分别为1.0/3.9/1.3/1.5亿港币,同比+14.7%/-
1.5%/+1.4%/+127.4%,占总收入的百分比分别为
2.2%/8.5%/2.7%/3.2%。其中,销售费用同比增长14.7%,主要由收入
增加导致货运及运输开支增加导致;财务费用同比增加127.4%,主要
归因于全球加息趋势影响。
◼FY2023H1产能持续爬坡,越南基地战略地位愈发凸显。公司作为面向
全球的内衣及运动服饰行业领军企业,正积极在全球进行产能布局。越
南作为公司重要的生产基地,设有六间厂房,均已迈进效益提升期。报
告期内,越南六间厂房的平均效率进一步提升,总产值占公司总收入的
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