【行业研究报告】坤恒顺维-公司动态研究报告：业绩符合预期，专注高端无线电测试仿真领域快速成长

▌三季报业绩符合预期，核心产品竞争优势逐步加
强公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入1.24
亿元，同比增长36.94%，实现归母净利润3674万元，同比
增长68.73%，实现扣非后归母净利润3491万元，同比增长
90.54%。公司营收快速增长的主要原因为1）无线信道仿真
90.54%。公司营收快速增长的主要原因为1）无线信道仿真
仪市场空间稳定增长，公司产品凭借长期积累，带来突出的
硬件及行业应用软件优势，使应用场景及客户群体进一步拓
展；2）射频微波信号发生器等产品市场广阔，公司在产品导
入客户的同时，快速实现产品迭代，产品竞争力及市场占有
率逐步提升；3）围绕核心产品提供的整体解决方案，在获得
行业标杆客户认可后逐步牵引出更多市场需求，业绩贡献持
续提升。公司利润和扣非后净利润快速增长的主要原因为核
心产品市场占有率稳步提升带来营业收入快速增长。公司Q3
实现营业收入6476万元，同比增长25.65%，实现归母净利
润2467万元，同比增长41.37%，Q3单季度毛利率为
63.89%，整体前三季度毛利率达到65.39%（同比
+4.07pct）。
▌专注高端无线电测试仿真领域，受益国内市场快
速成长
公司专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制，重点面向移动
通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，
自主研制的无线信道仿真仪和射频微波信号发生器综合性能
指标已接近或者超过国外厂商高端产品，打破国际厂商在该
产品领域的长期垄断，与国内运营商、全球知名通信设备厂
商、中电科、航天科工、航天科技、中科院等单位建立稳定
合作关系，参与移动运营商5G基站集采测试、嫦娥工程、火
星探测器、多星组网、C919大飞机、粒子加速器等国家重大
科研项目。
根据灼识咨询数据显示，2019年中国信号发生器、频谱分析
仪、网络分析仪、综测仪、示波器的市场规模为123.11亿
元，预计2024年市场规模达到236.8亿元，期间年均复合增
长率将保持在13.98%，明显高于全球平均水平。2019年国产
仪器为电子测量测试仪器市场贡献不到30%的收入，剩余约
70%来自进口仪器，我们认为，在5G通信技术国内落地+本土
企业逐步打破高端测试仿真仪器仪表市场国外巨头垄断的驱
动下，公司作为国产频域测量仪器龙头厂商未来市场空间广
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