【行业研究报告】卓胜微-Q3毛利率环比改善，滤波器项目进展顺利

同比减少13.41%，实现归母净利润9.85亿元，同比减少35.50%。其
同比减少13.41%，实现归母净利润9.85亿元，同比减少35.50%。其
中，三季度单季度实现营收7.82亿元，同比减少30.48%，实现归母
净利润2.33亿元，同比减少54.58%。
⚫事件点评
毛利率环比改善，彰显行业竞争力。公司前三季度业绩下滑主要
原因为：1）主要下游应用市场智能手机需求疲软；2）芯卓半导体产
业化建设项目按规划推进，公司持续加大研发投入和人才储备力度，
导致研发费用、经营费用上升；3）随着产品销售结构及市场竞争格局
的变化，毛利率同比有所下降；4）存货减值损失增加。Q3毛利率为
54.05%，环比增加1.33pct，同比减少4.62pct。Q3毛利率逆势环比
改善，彰显公司竞争力。
资产减值准备计提拖累业绩，三季度末存货水平持平二季度。
2022年1-9月公司计提资产减值准备合计21897.59万元，转回或转
销4948.02万元，该资产减值准备的计提导致公司2022年9月30日
合并报表利润总额减少16949.57万元。存货跌价准备的计提，对公
司业绩造成较大拖累，但若后续减记存货价值的影响因素消失，存货
的可变现净值高于其账面价值，原计提的存货跌价准备金额可予以转
回。另外，从公司存货水平看，三季度存货18.24亿元，较二季度已
基本持平。
自建滤波器产线顺利推进，进一步提升竞争力。公司自有的滤波
器工艺研发平台建设已于三季度完成，后续将持续优化演进。预计下
半年度，DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中所集成的射频滤波器均
会逐步采用自产的滤波器。公司自有滤波器资源平台的建设，将有助
于提升产品整体性能水平，构建滤波器相关产品的品质、性能、供应
和成本优势。
⚫投资建议
预计公司2022-2024年EPS分别为2.31、2.87、2.53元，对应
⚫风险提示
新产品研发推广不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
◼盈利预测和财务指标
-65%
-58%
-51%
-44%
-37%