【行业研究报告】哔哩哔哩-W-22Q3业绩点评：毛利率显著恢复，聚焦日活增长和盈亏平衡目标

随着MAU体量的增大，以及宏观环境挑战的增加，公司未来在用户
增长方面将更重视用户增长的质量，把工作重点转到DAU增长上，
2023目标把DAU/MAU提高到30%。聚焦DAU增长一方面有利于提
高公司的变现效率和商业化收入，同时也能够减少销售费用的支出。
随着工作重心的变化，公司销售费用有望进一步得到优化，2023年
销售费用有望比2022年下降更多，更有利于完成公司既定的2024年
盈亏平衡的目标。
➢广告业务在疫情下仍保持双位数增长，继续主打“整合营销”，发挥
社区生态优势。22Q3广告业务收入13.5亿元，同比增长15.6%，在
疫情环境下还是保持了比较好的增速。公司将进一步结合内容生态的
优势品类发展广告业务，包括提升广告库存的供给，也会加快推动消
费和交易在社区中的势能。分品类看，公司在游戏、3C数码领域市
占率较高，在食品饮料、美容美妆等属于年轻人的快消品行业也做到