【行业研究报告】国联股份-积极回复&充分交流，股票增持彰显信心

事件1：近期公司回复交易所问询函，并两度召开投资者交流会，充分
交流问题。1）公司于12月1日晚公告了交易所回复函，同时保荐商和独立
董事也公告了其核查意见和回复意见。有关媒体质疑，部分回复如下：①公司
与亿兆华盛、东岳飞达不构成直接上下游及关联关系，相关公司均独立采销，
不存在融资性贸易；②亿利洁能与公司旗下多个子公司存在交易关系，收入确
认差异主系两方统计口径不一；③公司与消费互联网企业在用户特征、采购规
模等存在重大差别，不具可比性；较可比公司人均创收处于合理区间。除上述
模等存在重大差别，不具可比性；较可比公司人均创收处于合理区间。除上述
事项外公司还就业务模式、募资使用情况等在回复中进行详述。2）逾两万字
34页的回复函及总计超四小时说明会（12.1晚及12.3日间两次）充分与市场
交流及回复问题。
市场稳定，提振投资者信心。截止12月3日，就本次计划公司实控人刘泉、
未来业绩有望延续高增，双十电商节订单提供确定性。本届“双十电商节”订
单总量达172.28亿元，同比+90.21%，根据此前年份，双十节订单占公司Q4
营收比重较大，高增有望彰显业绩确定性。
盈利预测：公司业务稳定，供应链关系粘性较强，行业龙头地位不改。预计
2022-2024年公司营收724.4/1,243.7/2,012.9亿元，同增94.6%/71.7%/61.9%；
归母净利润分别为11.3/19.8/32.3亿元，同增95.5%/75.2%/63.2%；当前对应
风险提示：工业品价格大幅波动；宏观政策紧缩；融资进程不及预期；
盈利预测：
2020A2021A2022E2023E
2024E
营业总收入(百万元)
171583723072438124367201293
收入增长率（%）
138.4117.094.671.761.9
归母净利润（百万元）
304578113119823233
净利润增长率（%）
91.690.095.575.263.2
EPS（元/股）
1.01.72.34.06.5