【行业研究报告】中船科技-优质资产拟注入，海风龙头现雏形

船舶制造优质资产拟注入，海风龙头现雏形20222022年12月6日公司研究/深度分析公司近一年市场表现数据来源：最闻市场数据：2022年12月5日收盘价（元）：13.43总股本（亿股）：7.36流通股本（亿股）：7.36流通市值（亿元）：98.88基础数据：2022年9月30日每股净资产（元）：5.84每股资本公积（元）：3.32每股未分配利润（元）：0.71资料来源：最闻李孔逸投资要点：核心逻辑：转型新能源、海风高景气、深远海技术领先、风电资源储备丰富并购整合中船系风电业务，募集资金助推发展。公司将对中国船舶集团旗下的风电资产进行整合，拟通过发行股份与支付现金的方式购买中国海装100%股份、凌久电气10%少数股权、洛阳双瑞44.64%少数股权、中船风电88.58%股权和新疆海为100%股权，本次交易完成后，公司将直接或间接对所有标的公司全资控股，从而转型为以风电业务为主的新能源公司。本次重组标的公司的业务范围包括风电机组和设备的制造、风电场和光伏电站的开发与运营、新能源工程建设服务等。公司同时拟配套募集不高于30亿资金投入海风总装基地、叶片产线改造以及风电场开发项目，全面提升公司的营收及盈利水平。海风进入长景气周期，平价后政策驱动需求放量。受碳中和愿景以及全球能源形势变化影响，美国与欧洲等国家或地区加码海风规划，GWEC上调未来10年全球海风装机增长，CAGR达22%。成本上，陆上风电已实现平价，海上风电正步入平价中。2021年后除部分省份外，中国海上风电补贴全面退坡。但是根据各沿海省份“十四五规划”统计，2022-2025年仍有近70GW海风装机规划，驱动需求放量。为此行业依靠大型化风机与技术进步实现降本增效，以及原材料价格下行拓宽盈利空间，达到平价过度。2022年海风招标持续放量，截至11月已经超过20GW，同比增长超5倍。大容量机组与漂浮式平台技术领先，海风市场份额快速追赶。公司在风机大型化研发方面实力雄厚，背靠中船系支持，海风优势明显，拥有两项国家级研发平台，预计年底将下线海风16MW以上机型。此外，“扶摇号”示范平台在深远海领域技术领先。子公司在叶片、主控系统等方面为风电机组整体设计与制造提供一体化支持，有利于公司成本控制与最新机组的快速量产。截至11月，在2022年海风招标中，公司已经达到16%的市场占有率，排名第3，未来有望稳步实现海风装机市场份额的进一步攀升。自营电场盈利丰厚，在手资源充足，稳步推进滚动开发。公司目前自营风电与光伏电场约693MW，并购后拟募集资金再开发400MW，拟在建项目1049MW。公司自营电场消纳率良好，平均利用时间高于全国平均，运营端毛利率稳定在60%左右，采用滚动开发模式。并购后，公司业务整合，有望依托上市公司工程实力快速推进电场建设，从电力销售与电场滚动开发转让方面贡献利润高增长。