【行业研究报告】西部建设-引入海螺水泥为战略投资者,商混龙头开启新征程

类型: 事件点评

机构: 中邮证券

发表时间: 2022-12-03 00:00:00

更新时间: 2022-12-06 20:14:11

西部建设(002302)
引入海螺水泥为战略投资者,商混龙头开启新征程
事件:2022/11/02,公司发布2021年度非公开发行股票预案(修订
稿),拟非公开发行2.15亿股;其中,中建西南院拟认购0.22亿股,海
螺水泥拟认购1.93亿股。本次非公开发行募集资金总额14.84亿元,
螺水泥拟认购1.93亿股。本次非公开发行募集资金总额14.84亿元,
扣除发行费用后全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。
⚫中建集团旗下唯一商混平台,需求端资源丰富
公司长期专注于预拌混凝土及相关业务,拥有包括水泥、外加剂、
商品砂浆、砂石骨料、运输泵送、科研检测在内的完整产业链。截至
2022/03/31,公司具备混凝土生产线352条,年产能1.07亿立方米,
位列全球混凝土企业产能的第二名。公司作为中建集团下属的第一家
独立上市的专业化公司以及预拌混凝土业务的唯一发展平台,公司整
合了中建集团的混凝土资产和业务资源,具备上市平台的融资优势和
中建集团的业务及渠道资源。公司间接控股股东中国建筑是中建集团
开展生产经营活动的主要上市平台,中国建筑是世界最大的工程承包
商,建设项目资源丰富。2022年1-10月,中国建筑新签合同额2.72
万亿元,同比增长17%;中建集团及其子公司持续、充足的混凝土需
求为公司商混销售形成保障。公司2021年及2022H1对中建集团及
其下属其他单位销售商混金额为140.12/57.92亿元,占公司商混销售
收入的比例分别为53.43%/49.91%。
⚫在手订单依然充沛,期待需求回暖兑现业绩弹性
2022年前三季度,公司实现营业收入182.04亿元,同比下降
6.12%;归母净利润5.78亿元,同比增长3.66%。营收下降主要由于房
地产新开工下滑、基建重点项目开工滞后,混凝土作为重要的施工材
料,其需求下滑较明显。整个行业来看,根据中国混凝土与水泥制品
协会,2022年1-9月,全国商品混凝土产量为22亿m
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,同比下降11.8%;
规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入1.4万亿元,同比下降
9.4%;利润总额483.4亿元,同比下降13.9%。盈利能力方面,2022年
前三季度,公司销售毛利率/净利率分别为11.06%/3.89%,同比提高
0.95/0.54pct。公司产能优势形成规模效应,业绩表现优于行业。公
司商混签约/销售量分别为9607.01/4122.86万立方米,分别同比下降
7.19%/8.47%;商混订单数量高于销售量111%,期待后续项目赶工、
回补需求,兑现业绩弹性。
-31%
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