【行业研究报告】-家电行业双周报:咖啡机商机初显,国牌奋起直追

类型: 行业周报

机构: 华创证券

发表时间: 2022-12-06 00:00:00

更新时间: 2022-12-07 07:14:15

家电朔望谈:近几年,不同于大部分小家电品类受疫情、大环境等因素影响表
现相对低迷,咖啡机呈现出蓬勃发展之势。GfK中怡康数据来看,今年1-10
月,咖啡机零售额规模同比增长34.6%至20.6亿元,已接近去年全年水平20.7
亿元,该品类近五年来一直保持较为稳健的增长态势,本期我们将进一步探究
亿元,该品类近五年来一直保持较为稳健的增长态势,本期我们将进一步探究
咖啡机赛道的成长空间、产品类别和品牌格局。
咖啡消费认知已初步形成,小家电咖啡机尚待爆发。近年来消费升级带来的人
们对品质生活的追求、以及人口代际变化催化下的咖啡文化的兴起是中国咖啡
行业快速增长的原因;2021年中国咖啡市场规模已达到1130亿元,5年CAGR
约为21.1%。一二线城市作为咖啡文化主要渗透地,咖啡渗透率已达到67%,
与茶饮渗透率相当;人均咖啡消费量已达326、261杯/年,已接近成熟咖啡市
场水平。在品类教育初步成熟下,现磨咖啡市场的持续增长将驱动咖啡机行业
的高速发展,对比同类别小家电破壁机,咖啡机市场尚待爆发,21年咖啡机
销额约为20.7亿元,同比增长9.0%;2022H1,在厨房小家电整体低迷的环境
下,咖啡机逆市同比增长44.0%,期待迎来咖啡机的市场爆发期。
家用咖啡机为主,半自动式占比提升显著。为满足消费者快节奏的职场生活,
以及同时满足丰富咖啡品类等个性化需求,家用咖啡机一直担任市场主力,21
年市场份额为77.9%;在长期价格因素、工作节奏变化、生活品质要求提升下,
家用咖啡机有望进一步扩容。咖啡机可分为全自动式、半自动式、滴漏式和胶
囊式,在产品显著升级条件下,均价有望进一步提升,主要体现在:1)滴漏
式向半自动式的转变:近年来由于消费者对咖啡口感提升的追求不断增加,滴
漏式零售额占比已由18年的27.3%逐渐降低至22H1的8.2%,半自动式逐渐
提升至40.8%;2)全自动式的智能化占比提升:22H1,线上全自动式智能化
渗透率已显著提升至6.7%;3)带磨豆功能的产品渗透率提升。
国牌奋起直追,新宝股份优势突出。整体看,外资品牌占据中国咖啡机市场较
大份额,德龙和飞利浦22H1份额分别为30.5%、11.1%;但近年来中国本土品
牌、资金在进军咖啡机赛道,其中新宝股份的咖啡机专利申请数量已赶超海外
品牌,旗下的百胜图增长迅速,22H1首次超越多趣酷思、东菱等品牌进入行
业Top4,市场份额达到5.86%,22年双十一期间,百胜图销额更是一跃进入
Top2,同比增加500%。
本期板块表现:本期(2022年11月21日-2022年12月2日)沪深300指数
上涨1.8%,申万家用电器指数上涨0.7%,跑输沪深300指数1.1pct,位列申
万28个一级行业涨跌幅榜第19位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)
为13.2倍,位列申万28个一级行业的第24位,估值处于相对较低水平。
原材料价格:大家电主要原材料除铜下跌外,其余原材料价格一致上涨。我们
分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格
作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为:SHFE螺纹钢价
格相较上期+1.56%;SHFE铝价格相较上期+0.58%;SHFE铜价格相较于上期
-0.05%;DCE塑料价格相较上期+2.48%。液晶面板11月价格上升,32寸、43
寸、55寸、65寸面板环比分别上涨2、2、3、5美元/片,增幅分别为6.90%、
4.00%、3.57%、4.50%。
投资策略:伴随中国一二线城市咖啡消费认知及消费量的初步成熟,驱动咖啡
机在厨房小家电整体低迷下逆势增长,对比同类型小家电,咖啡机尚未迎来爆
发期。建议关注:在咖啡机领域沉淀已久的新宝股份,依托丰富产品经验、专
利发明技术以及自主品牌百胜图,有望伴随咖啡机爆发迎来扩容。
风险提示:行业竞争加剧,市场扩容不及预期,新品拓展不及预期。
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