【行业研究报告】-北交所策略专题报告：新股密集短期或承压，长期配置把握低估公司盈利机遇

新股密集短期或承压，长期配置把握低估公司盈利机遇
新股密集短期或承压，长期配置把握低估公司盈利机遇
——北交所策略专题报告
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证书编号：S0790522080007
北交所近期发行提速，历史上新股密集期新股表现短期或承压
2021年11月为北交所单月上市新股最高月份，此后2022年5-7月和9-11月分
别为新股二轮提速发行阶段。随着发行速度的上升，新股短期破发率也有上升，
5-7月首日破发率分别为25.00%/28.57%/33.33%；9-11月首日破发率
37.50%/28.57%/44.44%，新股短期表现承压。
案例显示，新股密集发行期部分优质新股承压或带来逢低布局机会
市场发行加速时，投资者短时间内对于所发行新股的内在价值认识不充分，或股
票发行时因同期公司过多导致估值大幅低于内在价值的情况增多，也给投资人带
来逢低布局的时机。例如科润智控于7月13日发行上市，上市首日跌幅-1.16%，
但由于科润智控发行价为4.3元/股绝对股价较低。另外发行价对应2021年的PE
为13.87X，估值和可比公司平均值显著较低，加之属于储能赛道产业链重要企
业，因此在短期股价承压后，市场对科润智控进行了价值重估，后期股价快速上
升至今涨幅26.42%；骏创科技则是汽车行业“以塑代钢”轻量化的重要企业于5
月24日上市北交所，上市时候市场当时环境低迷且投资人对公司认识不足被当
成传统汽车零部件供应商，上市5日下跌20.64%，但8月后随着骏创科技预告
半年业绩大幅增长，投资人开始重新认识公司价值，其后三季报净利润增速
264.60%，而市场也在短期内完成了对骏创科技的重估，股价至今涨幅45.70%。
从战配角度看：新股密集期也往往是机构逢低参与好时机
战略配售要按照发行价锁定6个月，更考验参与机构对长期股价的判断。从北交
所开市以来上市新股中私募基金、公募基金、券商、保险类资管、实体企业等机
构共进行463次战略配售投资来看，其中私募基金无疑是最主要力量共计287
次也是盈利最大机构。究其原因，尽管券商自营和公募基金参与战配次数排在第
二和第三名，但盈利情况却大不如私募机构群体，这与私募在低迷时期持续配置
取得低估值参与机会大幅高其他群体有关。
情绪低迷期+高发行速度下，景气行业中被低估的细分龙头公司后期机会大
从战配投资单项盈利情况来看，硅烷科技、昆工科技、惠丰钻石等带来的单笔战
配盈利较高。其中硅烷科技共10家战配机构，每家战配机构平均盈利达2758.9
万元。硅烷科技主要从事氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气的生产销售，是
国内硅烷气行业的领军企业，且发行价估值大幅低于沪深可比公司水平。此类股
票在发行之初由于发行速度快且市场情绪低迷，投资者尚未明确其内在价值而产
生低估，长期参与仍为把握此类战配投资机会的有效策略。
风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、流动性风险。
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