【行业研究报告】电气设备-光伏月报：光伏产业链价格拐点出现，关注需求弹性和盈利变化

投资要点：
⚫11月光伏板块冲高回落，表现显著弱于市场。11月，光伏行业下跌
1.67%，大幅跑输沪深300指数，成交额7544.93亿元，环比大幅
放量。光伏背板、导电银浆和太阳能电池片表现靠前，个股表现持
续分化，赚钱效应较差。
⚫10月国内光伏装机环比减少，太阳能电池出口环比恢复增长。10
月国内新增光伏装机容量5.64GW，同比增长58%，环比减少31%；
1-10月累计新增光伏装机容量58.24GW，同比增长100%。我国太
阳能电池出口量33869万个，同比增长31.10%，环比增长10.09%；
出口金额348.51亿元，同比增长18.4%，环比增长36.07%；我国
出口金额348.51亿元，同比增长18.4%，环比增长36.07%；我国
逆变器出口数量435.99万台，同比增长5.44%，增速较9月回落
23.12个百分点；出口金额9.64亿美金，同比增长101.09%，环比
基本持平。
⚫光伏产业链价格打开下行空间。11月最后一周，硅料、硅片、电池、
光伏组件成交均价下跌。上游硅料供应逐步充裕，硅料价格有望进
入下行通道。中国春节临近，组件排产环比下调，海外市场第四季
度需求疲软，光伏组件价格小幅下行。产能扩张，产品价格下行将
是2023年光伏产业链发展重要影响因素，需关注各环节利润重新
分配情况和光伏装机的需求弹性。
⚫投资建议：随着疫情管控措施的优化和房地产支持政策的出台，A
股市场资金流向前期疫情受损严重领域和跌幅较大领域。目前光伏
板块估值进入合理乃至偏低水平，未来更多的走向业绩驱动。考虑
可再生能源消费占比仍处于渗透率快速提升阶段，技术迭代和降本
构成中长期行业发展重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级。
建议关注：盈利预期改善环节和技术迭代环节投资机会，如太阳能
电池、逆变器、光伏玻璃、热场、TOPCon和HJT电池设备等。
风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶
段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
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