【行业研究报告】高测股份-光伏切割一体化龙头，硅片切割加工服务有望快速放量

硅片大尺寸、薄片化趋势对切割设备要求提高，催生设备更新替换需求，
硅片大尺寸、薄片化趋势对切割设备要求提高，催生设备更新替换需求，
以提高设备兼容性与切割良率，解决碎片、崩边、线痕明显、硅片弯曲、
边缘翘曲等质量问题。根据我们的测算，2022-2023年光伏切割设备市场
规模合计125亿元。公司为光伏切割设备龙头，根据2021年四家主要硅
片切割上市公司披露的切割设备营收计算，公司以56.3%的市场份额排
名第一。公司产品矩阵与客户资源丰富，产品涵盖截断机、开方机、磨倒
一体机和金刚线切片机，2020年公司推出第五代金刚线晶硅切片机
GC700X，具备全球首推的可变轴距设计，具有高精度张力控制，促使公
司当年光伏切割设备销量大幅提升139.11%，截至2022年6月，GC700X
切片机完成签单数1500台，完成发货1200+台，公司光伏切割设备在手
订单约11.76亿元（含税）。
光伏切割耗材：金刚线耗材需求旺盛，公司产能大幅提升。近年来光伏切
割市场空间扩大，推动金刚线耗材需求提升，同时，为提高切割效率与降
低硅耗，市场对金刚线的细线化要求提升，根据我们的测算，2023-2024
年金刚线市场规模合计达到166亿元。公司快速推进细线化进程，客户资
源丰富，出货量维持高位，技改&扩产项目使公司产能大幅提升，保障了
金刚线业务的快速增长。公司2022年单Q3季度出货约800万公里，前
三季度累计出货超过2000万公里，预计2022年有效产能达到3000万
公里以上，2023年年末可达7000万公里以上，后续年产8000万公里金
刚线项目将视市场情况逐步投产。
光伏切片代工业务：设备+耗材+工艺打造核心竞争力，业绩快速增长。
光伏切片代工不仅仅是转嫁客户风险，“赋能客户轻资产＋行业专业化分
工＋公司自身工艺闭环”构成代工业务主要逻辑，未来有望发展成为主流
市场趋势。公司在大尺寸、薄片化、细线化等方面技术优势显著，可承接
210/182/210R硅片155/150/145μm不同厚度的切割服务，同时，公司对
HJT、TOPCon薄片切割等前沿技术储备充分，对120μm的HJT半棒半
片（210x150）已实现规模化量产切片，待市场产生需求时可快速放量。
客户方面，公司切片代工合作客户主要包括通威、美科、京运通、阳光能
源、润阳、双良节能、英发睿能等。产能方面，公司目前切片代工产能规
划47GW，预计2022年年底达产21GW，有效产能10GW，2023年有效
产能25GW。考虑现阶段业务处于快速发展期，我们预计中性假设下公司
切片代工业务2022-2024年分别贡献营收9.6/19.5/24.7亿元，利润
2.6/5.3/6.3亿元。
创新业务：拓展创新业务，碳化硅业务布局顺畅。自2018年起，公司开
始将金刚线切割技术向半导体、蓝宝石、磁性材料等其他高硬脆材料加工
领域拓展。创新业务下游应用广泛，公司根据切割材料的不同性能研发出