【行业研究报告】-电动汽车行业将为公司提供下一个增长动力：交接覆盖

准。）
事件
我们交接覆盖了住友电木，将目标价格从3600日元提升至5900日
元，维持“优于大市”评级。
2022年3月财年，公司实现营业收入2631亿日元，同比增长
25.9%；营业利润238亿日元，同比增长57%。根据公司对FY3/23
的业绩指引，公司预计FY3/23将实现营业收入2900亿日元，同比
增长10.2%；营业利润285亿日元，同比增长19.9%。
点评
点评
住友电木在众多细分市场中居于领先地位，并在近年不断对其市场
地位进行巩固。公司业务主要分为三个板块：半导体材料、高性能
塑料和医疗器械产品。在半导体材料业务方面，公司是全球最大的
环氧塑封料生产商，约占全球40%市场份额。在医疗器械业务方
面，公司采血相关产品（如采血袋和采血针）约占日本市场40%的
份额，其推出式药品的包装材料约占日本市场70%的份额。在半导
体材料业务上，随着电脑、智能手机等消费电子产品整体市场需求
的下降，公司半导体材料业务的收入增速有所降低，但公司拟围绕
三款战略产品扩大汽车相关业务的收入。随着公司来自汽车相关业
务的营收的增长，我们认为半导体周期下行对公司的负面影响将较
以前有所减弱。在生活质量产品业务方面，公司在努力扩大销售额
的同时不断提升相关产品的利润率。我们认为公司的营业利润在未
来几年将保持增长。
估值
我们预计住友电木FY3/23-FY3/25的EPS分别为484日元、556日
元、641日元。根据DCF估值，我们将公司目标价上移至5900日
元，对应FY3/25的P/E为9.2倍，维持“优于大市”评级。
风险
汽车相关业务收入增长不及预期；公司在汽车领域的业务扩张不及
预期；医疗设备业务表现不及预期。
刘威WeiLiu
XiangyuGuo
wei.liu@htisec.comxiangyu.guo@htisec.com
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