【行业研究报告】-2023年海外经济展望:博弈“衰退”

类型: 国际宏观评论

机构: 国泰君安(香港)

发表时间: 2022-12-05 00:00:00

更新时间: 2022-12-07 11:12:13

美国经济大概率在明年年中附近陷入“衰退”,这也伴随着美联储的加息周
期逐步进入尾声。美国经济将伴随着利率的高企而进入浅度“衰退”,这是
目前市场对于2023年海外经济的主流预期。
尽管目前而言,主要经济指标并未完全指向“衰退”,但投资者已经开始交
易心中的“衰退”,这体现为美元伴随着美债收益率下降,资金回流新兴市
易心中的“衰退”,这体现为美元伴随着美债收益率下降,资金回流新兴市
场。在未来的大约一两个季度时间内,市场会根据美国经济的实际走势来判
断“衰退”交易的风险回报。
但需要指出的是,美国经济陷入“衰退”,也意味着部分新兴市场将面临增
长压力。一致预期表明,除中国外,多数新兴经济体在2023年都面临着经
济减速的压力,这也是值得关注的一个基本面的风险因素。
从中期的维度来看,美国经济的浅度“衰退”很难改变主要发达经济体的
货币政策紧缩态势。这背后的主要原因是通胀中枢的结构性抬升——劳动力
市场的良好表现意味着工资上升的压力,从而带来中长期的通胀压力。
得更有吸引力,但对于存量美元负债而言,尤其是对于存在币种错配的机构
来说,如何在高利率美元的环境下合理安排“再融资”,将是一个既存在挑
战也存在风险的事件。