【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周观点（2022年48周）：猪价震荡下行，关注腌腊季开启提振

报告摘要：
生猪养殖：本周生猪价格为22.98元/千克，较上周下跌5.16%；猪肉价格为
生猪养殖：本周生猪价格为22.98元/千克，较上周下跌5.16%；猪肉价格为
32.33元/千克，较上周下跌3.41%；仔猪价格42.13元/千克，较上周下跌
3.19%；二元母猪价格为2555.28元/头，较上周上涨0.66%。本周生猪均价
环比继续下跌，猪肉价格也明显回落。近期全国大部分地区气温明显下降，
利于猪肉消费，北方部分地区出现降雪天气，生猪出栏减少，屠企收猪难度
增加，而南方地区因温度下降，腌腊需求增加，周内猪价以震荡窄幅上调为
主。短期猪价仍呈现持续下滑趋势，但我们认为，随着近期大幅降温，南方
腌腊季也陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步回涨可
能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还
未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，明年猪价仍有望持续保持相对景
气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。
从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估
值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。
白羽肉鸡养殖：本周五（12月2日）全国白羽肉毛鸡均价4.67元/斤，较上
周五下跌6.22%；全国白羽肉鸡苗均价2.52元/羽，较上周五下跌31.33%。
本周毛鸡价格小幅震荡，目前主产地社会毛鸡有缺口，屠宰开工率提升，多
地实际价格有上调，本周鸡苗价格持续下跌，随着天气渐冷，停苗期临近，
苗量偏少仍能提供一定支撑，不过目前养户补栏情绪下降，排苗计划不畅，
议价灵活。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导
致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求
提升，近期父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引
种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去
化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势
向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推
荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，
国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从
下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，
我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提
升利润率，并弱化周期影响。建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，
其次关注下游肉鸡和全产业链企业。
市场回顾：
本周（1128-1202）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：种植业5.51%、
农产品加工5.27%、渔业4.54%、畜禽养殖4.54%、饲料3.52%、动物保健
3.46%。本周（1128-1202）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：
德利股份19.03%、敦煌种业17.93%、安琪酵母13.00%、华绿生物11.09%、
西部牧业10.59%；表现后五的公司为：晨光生物0.19%、*ST昌鱼0.00%、
晓鸣股份-0.59%、益生股份-1.25%、禾丰股份-2.13%。
重点追踪：
未来3-6个月行业大事: