【行业研究报告】-德邦大科技2023年度展望+金股组合:春来还看大科技

类型: 年度策略

机构: 德邦证券

发表时间: 2022-12-06 00:00:00

更新时间: 2022-12-07 16:17:05

投资要点:
导读:2023年普林格周期将走出寻底期,冬去春来。基于超跌的“政策受益&行
业景气”线索更安全,大科技契合本轮探底期配置条件。二十大报告指明大科技
是政策重头戏,重点关注“科技+制造”、“科技+安全”,详见大科技金股组合。
普林格看当前市场:突破寻底期需要更多条件。在《风高浪急的考验——A股2023
年年度策略》中,我们提出多个指标可以作为指数见底的前提条件,包括:货币
资金利率企稳——SHIBOR3M、DR007,以及居民中长贷回升。从这些指标的情
况来看:A股突破寻底期需要更多条件。
寻底期行业表现复盘:基于超跌的“政策受益&行业景气”线索更安全,大科技
契合当前探底期配置条件。从当前探底期的情况来看:1)电子、传媒、计算机、
通信行业从年初至今的跌幅分别为-33.2%、-26.2%、-22.1%、-9.7,其中,电子、
传媒、计算机行业的跌幅分别位列31个申万一级行业中的第一、第二、第四。根
据《待春来启示录》中我们对寻底期行业表现的研究,可以发现,行业在触底前
的跌幅与触底以后的上涨有负相关关系,即之前跌幅越大的行业往往之后涨幅越
高,具有反转效应。2)从估值情况来看,大科技2023年预期PE估值分位处于
历史低位,安全边际仍旧充足。截至2022年11月27日,电子、通信、传媒、
计算机行业预期2023年的PE分位分别为3%、2%、0%、2%,均处于历史低位,
且均低于全A整体PE分位数水平。3)从基金持仓情况来看,目前大科技板块整
体的基金持仓比例处于较低位置。截至2022年三季度,电子、通信、传媒、计算
机行业基金重仓股持仓比例分别位于74.0%、44.4%、24.0%、18.5%分位,整体
机行业基金重仓股持仓比例分别位于74.0%、44.4%、24.0%、18.5%分位,整体
持仓比例处于较低位置。4)当然,跌幅较大的行业并非100%涨幅越高,我们认
为寻底期跑赢行业的核心是寻找预期边际向好,“政策受益&行业景气”整体更安
全,大科技契合当前探底期的配置条件。从政策面来看,大科技领域正是政策受
益的核心方向,党的二十大报告将科技创新的战略意义提升到了新的高度,强调
坚持科技是第一生产力。此外,以预期的行业盈利增速情况作为辅助参考,大科
技领域多数行业2023年盈利增速预测较22年有积极边际改善。
二十大报告指明政策方向:大科技是政策重头戏,重点关注“科技+制造”、“科技
+安全”。展望2023年,如我们在《风高浪急的考验——A股2023年度策略》中
所说,“战略安全”与“制造强国”、“战略纵深”是2023年的三大投资主线。其
中,大科技则是主线中的重头戏。党的二十大报告将科技创新的战略意义提升到
新的高度,强调坚持科技是第一生产力。建议重点关注“科技+制造”、“科技+安
全”。
大科技年度金股组合:
电子:芯源微、芯碁微装、长光华芯
计算机:金山办公、用友网络、华大九天
传媒互联网:腾讯控股、美团-W、恺英网络、快手-W
风险提示:刺激政策力度超预期,通胀超预期,地缘政治演绎超预期,海外衰退
超预期。