【行业研究报告】-1207政治局会议点评：开好局起好步

1207政治局会议点评
开好局起好步
疫情走向仍需密切观察科学防范；推动经济运行整体好转刻不容缓。
二十大开局之年，延续新发展理念。2023年经济发展将沿着“质的有效
提升和量的合理增长”方向，扎实推进中国式现代化，将扩大内需战略
同深化供给侧结构性改革有机结合。整体来看，转型升级、低碳高效的
方向仍将延续。
推动经济运行整体好转。2023年国内经济工作有三方面重点，一是稳增长、
稳就业、稳物价，二是着力扩大国内需求，三是加快建设现代化产业体系。
2022年国内疫情反复对吸纳大量就业的服务业影响最大，2023年欧美经济
或先后落入衰退，加之全球通胀同比增速仍处较高水平，易对我国造成输
入型通胀影响，外需回落的前景下，稳增长的措施在消费和投资两方面做
加法，着力扩大内需，稳定国内经济持续向好的复苏趋势。
统筹疫情防控和经济社会发展，优化疫情防控措施。11月底疫情防控二十
条发布以来，国内多地防疫政策明显放松，从季节效应看，12月处于工业
企业年底补库存和居民春节消费前夕，若疫情防控政策放松能够对生产和
企业年底补库存和居民春节消费前夕，若疫情防控政策放松能够对生产和
消费起到提振作用，则12月经济数据有望止住下滑趋势，并一定程度上
提振2023年一季度春节后企业复工生产和居民就业收入的信心。
继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。“积极的财政政策要加力
提效，稳健的货币政策要精准有力”，在市场预期当中。稳增长需要宏
观政策进一步发力，财政政策的发力点主要有三个，一是支持投资对经
济的关键作用，主要是基建投资对经济增长的托底作用，二是支持加快
建设现代化产业体系，重点在于对制造业和高端产业固定资产投资的税
收支持，三是兜底社会民生底线，需要减税降费相关政策延续。货币政
策在总量方面受制于通胀压力，因此或更多在结构性政策方面发力，一
是利率仍有下调的空间，二是加大PSL投放额度，三是降准空间有限的
情况下，央行可能采取其他方式通过扩表投放基础货币。
预测2023年GDP增长目标或定在5%。12月政治局会议召开时间较早，
我们认为主要可能有两个原因，一是宏观政策方向既定，二是稳经济刻
不容缓。2023年经济增长目标制定有两个底线约束，一是十九大的五年
期间，年均经济增速在5%以上，2023年作为二十大开年，既要延续经
济增速的连续性，又要加快构建新发展格局，全面深化改革开放，推动
高质量发展，二是从稳就业的实际需求出发，经济增速目标应高于2022
年实际增速水平。但从风险因素看，一是海外主要经济体或陷入衰退，
拖累我国外需增长，二是房地产融资虽然放开，但是房地产销售仍未见
确定性好转，三是乌克兰危机前景不明，欧盟对俄罗斯原油设置价格上
限加剧了国际能源市场供给端的不确定性，四是北半球冬季和春季流感
多发，疫情前景仍需密切跟踪。总的来看，我们认为5%是较可行的经
济增长目标。
风险提示：全球通胀回落偏慢；流动性回流美债；全球新冠疫情不确定。