【行业研究报告】北方导航-制导控制核心标的

制导控制核心标的
北方导航(600435)
►核心保军单位，掌握制导核心技术
►核心保军单位，掌握制导核心技术
北方导航是中国兵器工业集团下属重要保军单位，产品以
“导航控制和弹药信息化技术”为主，是首家军工资产整体上
市的企业。2022年中报披露，公司主要产品是导航控制、弹药
信息化系统、短波电台和卫星通信系统、军用电连接器等领域
的整机和核心部件。2021年年报显示，2021年公司完成多型号
制导控制系统、探测系统的研制任务，具备了先进的制导控制
系统、探测控制系统、XX无人系统研制能力。
2022年中报显示，今年上半年，北方导航在环境控制、卫
星与地面通信、电连接器领域强化科研投入和自主研发，主动
对接总体单位研制需求，环控系统开展X型样机研制；通信电
台系列，先后中标XX某项目和XX某设备任务。连接器系列完
成16种定制和85种拓展产品的设计和开发。研发方面，制导
控制系列、探测控制与无人巡飞系列，紧跟总体单位研制步
伐，按期保质交付科研产品。
►核心使命是推动武器装备信息化发展
北方导航官网披露的“公司概况”显示，北方导航的核心
使命是坚持武器装备信息化发展方向，构建产研一体、专业鲜
明、技术水平高的兵器集团导航与控制产品、环控产品、军民
两用无人平台等高新技术产品的产业化基地以及军用通讯设
备、军用电连接器科研生产基地；大力发展制导火箭武器系
统，发展智能化弹药，支撑兵器集团弹药领域转型升级。
火箭弹是兵器工业集团生产的重要武器装备。作为常规威
慑性武器，火箭弹的任务是打击陆战场上敌方战役战术纵深内
的重要固定目标，配备特定的制导系统后也可获得对时敏目标
的打击能力，一定程度上有取代战役战术导弹的趋势。其特点
是成本较低、便于大量使用和快速发射——“既能打得远、打
得准，还能打得起”。对火箭弹来说，提高射程、打击精度以
及毁伤威力已经成为主要发展趋势。制导组件是火箭弹的核心
部件。在火箭弹由简易制导向全程制导提升过程中，制导组件
发挥了重要作用。
►剥离亏损资产轻装上阵，期权激励保驾护航
部转让，剥离后公司进一步聚焦主业，同时减少了对上市公司
业绩拖累。2020年公司发布股票期权激励计划，向108人授予
了2959.22万份股票期权，行权条件为以2019年为基准，
2021-2023年营收复合增长率分别不低于10%、10.5%、11%，
EOE均不低于11%，且营收和EOE均不低于对标企业75分位值
或同行业平均水平。行权价格8.59元/股。
上次评级：首次覆盖
目标价格：
最新收盘价：10.47
股票代码：600435
52周最高价/最低价：10.99/6.88