【行业研究报告】微电生理-公司动态研究：集采降幅预期温和，新品上市房颤更上一台阶

投资要点:
◼电生理市场空间广阔，国产化率低。根据弗若斯特沙利文《中国心脏
电生理器械市场研究报告》统计，2020年我国心脏电生理器械市场
规模51.5亿元，2015-2020年复合增速28.3%。2020年美国电生
理手术渗透率为我国的7倍，我国每百万人电生理手术量150台，
美国每百万人手术量1094台。根据弗若斯特沙利文《中国心脏电生
理器械市场研究报告》显示，中国电生理器械市场中，进口厂商主导
市场，2020年中国电生理器械市场销售额市占率分别为：强生第一
市场，2020年中国电生理器械市场销售额市占率分别为：强生第一
（58.8%），雅培第二（21.4%），美敦力第三（6.7%），惠泰医疗第
四（3.1%），微电生理第五（2.7%），波士顿科学第六（2.1%）。
◼集采降价预计不触及出厂价，政策温和优于预期。2022年10月，
福建省医保局牵头26个省份及新疆生产建设兵团开展电生理耗材集
采。根据《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》，
集采分为3种采购模式：组套采购模式、单件采购模式、配套采购模
式，对各类产品限定了最高有效申报价，针对某品类，各厂家降价幅
度由该产品加权报价对比该品类的最高有效申报价得到。①组套采
购模式：主要为房颤中使用的高价值耗材，组合方式为“1根环形/异
形诊断导管+1根压力感应/冷冻治疗导管”，降幅≥30%的组套获得
拟中选资格。在分量上，以自身采购需求量的80%为上限，若降价
幅度（X）为30%，则可获得40%的基础采购量，降价幅度X每提
升1pct，获得基础量增加2pct；（80%-获得基础量）为调出分配量；
降幅≥50%的组套可参与剩余采购量的分配。②单件采购模式组：拟
中选规则包括①规则一：降幅排名前50%（实际申报企业数大于10
家时，最多中选6家）；②规则二：申报企业未按拟中选规则一获得
拟中选资格，但降幅≥50%的，获得拟中选资格。根据降幅排名将中
选企业分为A、B、C三类，A类获得90-100%的采购需求量，B类
获得80%，C类获得60%。D类为未中选企业，将C类的采购需求
量的20%和D类需求量的80%加总作为剩余量，医疗机构可以在A
类和B类中选企业中选择。我们预计，国产产品出厂价为终端价的
30-40%，50%以上的降幅要求大概率不会触及出厂价，电生理集采
降幅较为温和，优于预期。且在电生理手术过程中必须配备的电生理
技师主要为厂家人员，对经销商依赖程度相对较低。
◼微电生理推出高壁垒核心产品，市占率有望进一步提升。电生理耗材
中，终端售价(取本次集采最高有效申报价)在2万元以上的耗材主要
为房颤治疗核心耗材，如磁定位异/星型诊断导管2.5万元，磁/电定
-0.1398
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