【行业研究报告】国防装备-国防军工行业研究周报：美B-21拉开六代机序幕，我国航空装备新型号Pipeline节点确认可期

摘要
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事件：当地时间2022年12月2日，美国空军公布了B-21“突袭者”隐身战略轰炸机，并宣称其为全球首架“第六代”战机。
我们认为，在全球主要军事国家全面重启下一代航空装备研制的背景下，美此次动作或代表着其将迎来自F-35（五代机系列核心机型代表）以来又一次
换装周期，同时，对标美国及其盟友在下一代航空装备上的布局启动，我国有望在未来短期补齐短板机型的同时，中远期新型号Pipeline出现重大突破,
对航空装备企业形成估值提升。新型号或将体现在以下领域：
•远程轰炸机——远程战略威慑的重要武装力量，是世界强国航空军事发展力量的重要方向，设计重点在“突防”二字。远程隐身轰炸机技术复杂、
造价/维护费用昂贵，目前仅少数国家具备该新机型的研制生产实力。近期各国动态较为明显，美俄将新型远程轰炸机作为空基战略，分别开展B-
21（已公布）、PAK-DA远程隐身轰炸机原型机制造。
•隐身舰载机——当前我国航母舰载机为J-15飞机，同美国海军第四代隐身歼击机F35C存在代差，预计我国将加速发展舰载隐身战机。
•高速隐身无人机——当前我国新一代新型号仍未曝光，美国新一代高速隐身无人机天空博格已完成阶段性测试，即将开展有人+无人机组编组试验。
•重型运输机——战略远程运输能力为我军目前短板，我国Y-20最大起飞重量220吨，美军C-5M最大起飞重量381吨（现役52架），预计未来我
国将推出起飞重量300吨以上重型运输机。
•重型直升机——我国Z-20为中型通用直升机，预计我国将继续推出大载重直升机型号。
我国自主研发的三代半/四代机于“十三五”期间集中进入列装期，我们认为，在未来10年换装大周期中，航空整机有望进入大规模批产放量期，航空
整机在2027年建军百年目标前呈现“数量先，价格后”放量：前3年连续扩产，后4年机型换代、单价提升。同时，整机数量的累计提升将带动我国军机
MRO市场发展，有望形成千亿级军机维修市场空间。航空整机具备明确的永续增长特性，强经营持续性、强垄断、强壁垒特征。
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风险提示：市场波动性风险；军品订单节奏风险；各国新装备研制列装不达预期；国际局势变化风险；经济增速影响全球各国国防开支；民用市场开拓
不达预期。