【行业研究报告】瑞玛精密-收购空悬标的预案发布进展提速，向总成拓展征程迈进空间广阔

事件：公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购普拉尼德（PneurideLimited）51%的股权并增资人民币8000万元。我们的点评如下：1、交易方案概述：司或其全资子公司拟向普拉尼德以现金增资人民币8,000万元。支付方式上，标的资产交易价格的50%以现金方式支付，剩余50%的交易价格以发行股份的方式支付。上市公司向浙江大言支付交易价格25%的现金作为受让香港大言17%股权的交易对价，发行相当于交易价格50%的股份作为受让香港大言34%股权的交易对价，香港瑞玛向亚太科技支付交易价格25%的现金作为受让普拉尼德12.75%股权的交易对价。2、业绩承诺高速增长，或设立合资公司有望打开国内市场2、业绩承诺高速增长，或设立合资公司有望打开国内市场业绩承诺期为2023年度和2024年度，具体业绩承诺为：普拉尼德2023年度实现的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低为准，下同）不低于1,028.50万英镑，2024年度实现的净利润不低于1,270.50万英镑。今年前十月份，普拉尼德已实现营业收入4.27亿元，实现净利润5591万元。另外，如普拉尼德与上市公司或其子公司在中国境内设立合资公司，需考虑合资公司盈利或亏损对普拉尼德报表影响后的利润。我们认为，若公司与普拉尼德在中国境内设立合资公司，有望助力打开国内空气悬挂广阔市场。3、持续拓宽主营业务，提升竞争力普拉尼德主营业务为汽车空气悬架系统的设计、研发、生产、销售和服务，主要产品有橡胶空气弹簧、电子复合减震器及空气供给单元等，主要客户包括Rivian、Alexander、ISUZU等。通过本次交易，上市公司将进入汽车减震制品领域，拓宽上市公司的主营业务，优化上市公司的业务布局，增强上市公司在海外市场的竞争力，进一步提升持续发展能力。4、公司内生+外延丰富产品布局，向汽车总成征途迈进内生：公司围绕汽车不断进行内生拓展，自研产品品类不断丰富，完善座椅中的零部件产品供货能力，并打造空气悬挂零部件产品，截至21年已获得大陆集团空气悬挂项目产品定点，我们预计Q4有望逐步开始放量。此外，公司重点开发新能源汽车电池包产品相关精密结构件项目，有望进一步扩大公司的业务规模。外延：1）收购信征汽车零件公司51%股权，从汽车座椅金属件拓展到座椅小总成（加热/通风/按摩/支撑舒适系统+电控系统ECU+线束+开关/座椅感应器等）；2）公司自己打造空气悬挂零部件产品，此次拟收购空气悬挂总成标的，快速推进公司总成战略布局，瑞玛精密通过此次筹划重组，有望大力拓展国内外空气悬挂市场，同时赋能技术与产品的研发拓展。盈利预测与投资建议：不考虑本次收购，预计公司22-24年内生归母净利润为0.89亿、1.35亿和1.80亿元，对应22-23年PE分别为34x和23x，风险提示：标的资产经营风险，交易可能被暂停、终止或取消风险，宏观经济的风险，所处政治经济环境变化风险，交易的审批风险，交易方案调整或变更的风险，收购完成后的整合风险等-39%-28%-17%-6%5%16%27%2021-122022-042022-08瑞玛精密沪深300