【行业研究报告】-中央政治局会议解读:夺回失去的时间

类型: 中国宏观专题

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-12-07 00:00:00

更新时间: 2022-12-08 19:10:21

中央政治局会议解读:夺回失去的时间
核心观点
中共中央政治局12月6日召开会议,分析研究2023年经济工作。我们认为,本次会
议传递更多积极信号,特别是强调激发全社会各类主体的主观能动性和活力。预计后
续政策将着重通过稳定市场主体信心和居民部门预期,以增强经济内生增长动能,核
心是利用货币、财政、产业和科技政策实现稳增长、稳就业、稳物价,具体的政策举
措需要关注后续召开的中央经济工作会议。
❑疫情防控走向动态优化
政治局会议指出,“更好统筹疫情防控和经济社会发展”,“优化疫情防控措施”,
我们认为,我国疫情防控已走向动态优化阶段,更加强调科学和精准,尽量不以
我们认为,我国疫情防控已走向动态优化阶段,更加强调科学和精准,尽量不以
静态管理为代价来控制疫情,杜绝一刀切和层层加码,逐步减轻对于经济社会生
活生产的影响。“20条”优化措施推出之后,全国主要省市陆续公布进一步优化疫
情防控的措施,如乘坐公共交通、进入部分公共场不再查验核酸阴性证明、取消
社会面常态化核酸检测等,未来疫情防控措施将持续优化。
❑激发各主体积极性,从疫情防控到招商引资都会有更多探索
会议强调“要坚持真抓实干,激发全社会干事创业活力,让干部敢为、地方敢闯、
企业敢干、群众敢首创”,我们认为,2023年政府政策更加注重真抓实干,实事求
是、务实求真,面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务,
强调敢为敢闯敢干,摸着石头过河积累经验教训,激发领导干部、地方政府、企
业主体、群众人民等各主体积极性,为建设社会主义现代化国家新征程迈出坚实
步伐。重点关注统筹经济发展与优化疫情防控、重大战略攻坚和改革等领域,优
化疫情防控关注地方政府在新二十条下“因地制宜”的“敢”有作为、积极探索,二
十大开局之年积极推进中国式现代化建设,预计地方政府招商引资积极性进一步
提升,为产业基础再造、强链补链、科技自立、自主可控等重大战略保驾护航。
❑货币政策结构化更加突显
本次会议提出“稳健的货币政策要精准有力”,我们认为“精准有力”相比7月政
治局会议“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”、“货币政策要保持流动性合理
充裕,加大对企业的信贷支持”等表述更加强调货币政策的结构性发力,即精准滴
灌、定向支持。我们坚持年度策略报告《万里风云,峰回路转》中的观点,即2023
年总量性宽松工具如全面降准、降息较难出现,货币政策将以结构性调控为主,
预计央行继续引导银行加大对制造业、科技、小微、绿色等领域的信贷支持,也
可能加大对服务业的支持力度,此外,维稳基建重大项目资金投放、拉动地产领
域边际增量。工具上,预计2023年初仍有较强稳增长保就业诉求,央行可能采取
定向降准,此外全年关注各领域再贷款、再贴现、PSL等结构性工具,2022年9
月,PSL自2020年初以来首次大幅新增1082亿元,10、11月继续大增1543和
3675亿元,预计后续将有延续;碳减排支持工具将在双碳的推进中发挥更大的作
用;预计央行也将继续发挥MPA考核的结构性引导作用。
❑房地产重在防风险
本次政治局会议并未直接提及地产相关内容,但提出“有效防范化解重大风险”,
我们认为这一表述的内核同样指向地产领域。对应2022年3月国务院金融委会议
中同样曾提出地产领域的重要工作是:“要及时研究和提出有力有效的防范化解风
险应对方案,提出向新发展模式转型的配套措施”。当前房地产领域的核心工作主
要是防范化解停工停贷衍生的相关风险,结合近期的“三支箭”,我们认为当前的
政策导向是“保项目+阶段性保主体”。前者仍是当前地产政策的重心所在;后者主
要针对部分核心民营龙头地产主体开展,目的在于防风险。在此背景下,市场预
期彻底扭转和地产停工问题的根本性缓解仍是较为缓慢的过程。地产风险逐步化
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