【行业研究报告】-11月贸易数据点评：海内外多重作用下，超预期的回落

易进出口总额同比增长5.9%，其中出口总额同比增长9.1%，进口同比增长
2%。10月单月我国货物贸易进出口总值同比减少9.5%，基数效应及外需不
强下增速回落9.1个百分点，出口同比连续两个月为负值，主要受季节性因素
及国内散点疫情持续、海外加息冲击外需等影响；进口增速回落9.9个百分点，
受疫情影响，国内部分需求偏弱，同时高基数效应和价格因素削弱也压制了进
受疫情影响，国内部分需求偏弱，同时高基数效应和价格因素削弱也压制了进
口增速。后续防疫政策释放有利信号，但外需走弱仍将拖累出口。
我国与主要贸易伙伴进出口单月增速都有所回落。1-11月，东盟仍为我国第
一大贸易伙伴，对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴进出口增速较前值回落。
11月单月，我国向东盟、欧盟、日本、美国进口和出口同比增速都有所回落，
其中，美国出口金额增速回落幅度最大；日本进口的增速回落幅度最大。其他
贸易伙伴方面，我国与RCEP国家贸易关系保持稳定。美、欧央行加息仍快、
地缘政治风险起伏不定，全球经济下行势头显现，对我国出口产生明显压力。
海外购物旺季效应弱，大多商品出口继续走弱。从出口商品看，在海外需求有
所放缓、国内疫情等因素影响下，劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品
等主要商品出口表现仍较弱。11月单月，出口仍不及预期。成品油出口金额
同比增速走高，肥料出口金额同比由负转正，大多劳动密集型产品出口金额降
幅扩大，机电产品和高新技术产品出口金额同比及环比都有明显回落。在外需
走弱下，预计出口将继续承压。
粮食进口季节性环比回升，主要中上游商品进口偏弱。11月粮食进口同比量
价齐减，在冬季来临及季节性因素影响下，环比10月进口数量和金额都有所
升高，大豆与粮食的进口趋势一致。与预期一致，基数及国内外需求双重作用
下，进口表现不佳，11月单月，铁矿砂及其精矿环比10月量升价减，铜矿砂
及其精矿、煤及褐煤、原油、成品油、天然气进口量价齐升，稀土环比10月
量价齐跌，高新技术产品和机电产品进口回落明显。后续疫情边际影响减弱，
国内政策发力拉动部分行业需求提升下，有望提振进口表现。
风险提示：国内疫情散发超预期，地缘冲突超预期，海外经济下行超预期。
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