【行业研究报告】恒华科技-公司深度报告：电力信创与改革的核心受益者

恒华科技（300365.SZ）公司深度报告
电力信创与改革的核心受益者
电力信创与改革的核心受益者
2022年12月12日
➢深耕行业20年，新能源大趋势下电力BIM龙头有望扬帆起航。公司为国
内BIM行业龙头，深耕电力行业二十年，是国内为数不多的能够覆盖智能电网
设计、基建、运维、营销等全产业链一体化服务供应商，在新能源等多重机遇下
迎来发展新机遇。
➢电力IT：电网转型大势所趋，高景气下多环节受益。1）“双碳”趋势下，电
网是核心的建设环节之一，“十四五”期间电网投资保持高景气。国网“十四五”
期间计划投入3500亿美元，南网“十四五”期间投资预计较“十三五”期间增
加超30%，信息化、智能化是投资重点。同时，新能源行业保持快速发展，2022
年前三季度国内新增光伏装机52.6GW，已接近2021年全年装机量。从“发、
输、配、售、用”等环节看，各个环节领军的IT企业均有望受益。2）电力信创、
电力现货市场的发展将给行业带来重要催化。两大电网集团聚焦信创发展，领军
企业率先布局；2022年11月国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意
见稿）》，提出推动新兴市场主体参与等目标。多重机遇下，电力IT建设有望持续
加码，进而提升整个行业景气度。
➢紧抓新能源、信创等政策趋势，在手订单充足保障未来成长。1）信创：根
据我们中性测算下“十四五”期间两网BIM的国产替代空间有望超100亿元。
公司是BIM国产软件的领跑者，是国内少数基于完全自主可控底层核心技术平
台进行BIM应用构建的企业，打造设计、造价施工等一体化服务，有望受益信创
大趋势。2）新能源：“十四五”期间配电、特高压、储能、光伏等建设有望积极
推进，公司目前在山东、广东等全国多地承接风电、光伏配套储能等项目的咨询
与设计工作，新华水电莎车县20万千瓦配套储能项目中，公司负责该项目全阶
段设计服务。同时公司获得接中珑云（涿州）智能数字产业园电力服务等典型项
目，成长空间不断打开。3）电力现货交易改革等机遇：公司在配售电、用户负
荷调节等领域重点布局，同时虚拟电厂等新业务业积极发力，发展潜力可期。4）
在手订单充足：根据公司公开调研纪要，截至2022年三季报，公司软件产品销
售同比增长约40%，电网信息化、技术服务等订单增长超过30%，整体订单量
超过10亿元；新能源方面，2023年相关订单有望倍增，成长具有坚实基础。
➢投资建议：公司是国内电力BIM领域龙头公司，在电力行业根基深厚，不
断向新兴领域拓展，有望受益于储能、虚拟电厂、光伏等新能源重要建设机遇，
同时全自主BIM平台也有望在电力等行业信创中发挥重要作用，在手订单充足
为长期发展奠定重要基础。预计2022-2024年归母净利润为0.73、1.61、2.30
亿元，对应PE分别为88X、40X、28X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
➢风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务开拓进展不及预期；业务向其他下
游拓展存在波动的可能。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）87295411341384
增长率（%）-9.69.418.822.1
归属母公司股东净利润（百万元）5873161230
增长率（%）-29.826.2119.643.5
每股收益（元）0.100.120.270.38
PE111884028
PB3.02.92.72.5
推荐
首次评级