【行业研究报告】宏微科技-芯领域,“新”客户

类型: 深度研究

机构: 国盛证券

发表时间: 2022-12-17 00:00:00

更新时间: 2022-12-18 15:15:55

新能源是未来功率电子最重要的方向。在新能源汽车领域,IGBT占电机成本的约
50%,占整车成本7~10%。特斯拉的双电机全驱动版车型ModelX中,使用了
132个IGBT单管:其中前电机有36个,后电机有96个,价值大约在650美金。
同时根据Wolfspeed法说会,新能源汽车相较于燃油车,SiC价值量翻倍同时到
2026年车用SiC渗透率将超过50%。新能源领域,风能、太阳能发电产生的电力
要经过逆变器才能并网使用,而IGBT模块是逆变器的核心电子元器件。目前多
国陆续出台减碳政策,全球光伏行业受益高景气度运行。预计2030年光伏新增装
机量334GW,2021-2030CAGR+6.91%,增长空间广阔。
IGBT迅速成长、积极布局SIC产业,车规产能扩充提速!公司在2022年相关
汽车产品完成了在电动汽车主驱IGBT模块产品批量化供应,出货给整车客户和
Tier1客户。同时截止2021年底,公司SiC相关模块产品已经批量用于新能源领
域。产能方面,2022年9月,公司计划发布可转债拟募集资金约4.5亿投向车规
级功率半导体建设项目,项目完成将形成年产车规级功率半导体器件240万块的
生产能力;2022年9月,公司董事会审议通过投资6.00亿元进行车规级功率半
导体分立器件生产研发项目建设。预计建设周期3年。项目建成后,公司将形成
年产车规级功率半导体器件840万块的生产能力。
多领域客户阵容豪华、A客户、比亚迪等大客户加快突破。在工业、新能源、汽
车领域,公司深度绑定例如汇川技术、阳光电源、固德威、比亚迪等国内优质客
户。同时2020年2月,公司与A客户签订了《关于光伏IGBT产品的合作协
议》,合同期限至2025年12月31日,经过长时间的验证,公司相关产品指标
达到A客户要求。我们认为随着公司持续的研发投入以及和相关客户的合作深入,
未来在优质客户中有望加速突破关键业务。
盈利预测:我们预计宏微科技2022E/2023E/2024E年分别实现营收
9.30/18.00/30.67亿;归母净利润0.83/1.88/3.60亿;对应当前股价PS估值为
评级。
风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、产能扩充不及预期。
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)